20250425-东兴证券-海大集团-002311.SZ-业绩高速增长_海外市场打开新空间_5页_904kb

海大集团（002311.SZ）业绩高速增长，海外市场拓展前景广阔

东兴证券最新研究报告对海大集团（002311.SZ）进行全面分析，核心观点为“强烈推荐”。

业绩概况

2023年公司实现营收116.12亿元，同比下降；2024年预计营收171亿元，同比增长显著。归母净利润方面，2023年为27.41亿元，2024年预计50.45亿元，增长约64%。2025-2027年归母净利润预计分别为50.71亿元、57.88亿元、65.96亿元，净利润增速均在1200%以上，展现出强大的增长潜力。

业务亮点

1. 饲料业务稳健增长：2023年饲料销售量达万吨，同比增长；海外市场表现尤为突出，海外销售量同比增长，预计全年海外增量突破万吨。尽管原料价格下行导致收入小幅下滑，但毛利率同比提升，为未来市场份额提升奠定基础。
2. 养殖业务扭亏向好：生猪养殖业务通过轻资产运营模式实现扭亏，推行“外购仔猪、家庭农场、锁定利润、对冲风险”的策略，成本优化成效显著。水产养殖方面，工业化养虾技术提升效率，养殖成本下降。

市场前景与风险

• 优势：中美贸易摩擦背景下，饲料原料价格波动或增强公司成本优势；海外市场有望复制国内成功经验，贡献新增长。
• 风险：饲料销售不及预期、生猪价格波动等市场因素可能影响业绩。

投资评级与目标

维持“强烈推荐”评级，目标价对应估值区间为PE 31-58倍、PB 4-9倍。

总结

海大集团凭借饲料与养殖业务的协同发展及海外扩张，长期竞争优势明显。业绩高成长性和轻资产运营模式确保抗风险能力，但需警惕市场环境变化带来的不确定性。