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信达证券行业研究观点汇总总结

核心内容概览

信达证券于2017年10月31日发布了行业研究观点汇总，涵盖了能源化工、基础设施和基础材料、制造业、大消费等多个行业。报告分析了各行业当前的市场动态、政策影响、供需变化及未来趋势，同时提出了投资建议与风险提示。

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主要行业分析

能源化工组

石油石化行业

• 产量与油价：美国原油产量在飓风影响后恢复，但油价保持平稳，显示市场对自然灾害影响的预期已充分反映。
• 预测：预计美国原油产量将在2017年内突破960万桶/日的历史峰值。
• 出口与库存：美国炼厂进入检修季，原油需求下降，出口量增加以消化库存。
• 中东影响：伊拉克北部因库尔德问题导致原油出口量下降，南部已通过新设施增加出口。
• 风险提示：地缘政治和厄尔尼诺对油价的干扰。

煤炭行业

• 产量与需求：9月全国原煤产量同比增长7.6%，但进口煤增加压制了内贸煤需求。
• 价格走势：煤价高位运行，预计11月长协价将下降，推动价格合理回调。
• 投资机会：关注山西国改、降杠杆及保供应政策下的上市公司机会，如陕西煤业、阳泉煤业、中国神华等。
• 风险提示：宏观经济放缓、环保限产不及预期、政策变化等。

新能源行业

• 市场表现：新能源汽车产业链表现良好，三季报印证行业成长期。
• 投资逻辑：关注主产业链、高壁垒环节及核心环节企业，如特斯拉、吉利、北汽等。
• 光伏与储能：光伏行业集中度提升，成本下降；储能市场进入爆发临界点。
• 风险提示：政策支持不足、技术发展不及预期、市场预期悲观等。

基础化工行业

• 乙二醇市场：价格震荡，产能增长但利用率低。
• 行业拐点：煤制乙二醇技术成熟，产品认可度提高，有望迎来开工热潮。
• 风险提示：下游需求不及预期、产能快速释放。

化工新材料行业

• OLED发展：iPhone X推动OLED需求，国内产能逐步释放。
• 产业链情况：OLED材料及设备国产化率低，但市场潜力大。
• 投资建议：关注光学元件、显示器件及半导体等细分领域。
• 风险提示：技术发展不及预期、产业政策变化、商誉减值等。

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基础设施和基础材料组

钢铁行业

• 市场行情：钢材价格震荡，需求减弱，库存上升。
• 政策影响：环保限产和十九大召开影响生产。
• 投资建议：关注估值低位且产能稳定的龙头企业。
• 风险提示：宏观经济低于预期、环保限产力度不足。

有色金属行业

• 价格走势：铜、铝、镍价格上涨，锌价回升，黄金、白银下跌。
• 行业动态：采暖季限产影响氧化铝供应，推动价格上涨。
• 投资建议：关注有政策利好及业绩支撑的龙头企业。
• 风险提示：美联储加息、全球经济复苏缓慢、需求疲软等。

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制造业组

机械行业

• 市场表现：机械行业整体回暖，专用设备、工程机械等板块增长显著。
• 估值变化：板块市盈率下降，投资价值凸显。
• 投资建议：关注成长性强的细分板块，如3C自动化。
• 风险提示：宏观经济下行、制造业升级不及预期、业绩不及预期等。

计算机行业

• 行业趋势：软件业收入增长，云计算成为主要增长点。
• 国际动态：科技巨头在云计算、5G等领域加强合作。
• 投资建议：关注技术领先、与运营商合作密切的公司。
• 风险提示：技术落地不及预期、政策变化、估值回落等。

通信行业

• 5G进展：中兴与欧洲运营商合作，推进5G网络建设。
• 投资主线：关注宽带网络建设、物联网及轨交通信需求。
• 风险提示：5G标准落地滞后、物联网应用不达预期等。

电子行业

• 行业趋势：电子行业保持增长，半导体产业受政策支持。
• 产品亮点：iPhone X推动OLED需求，带动产业链增长。
• 投资建议：关注光学元件、显示器件及半导体板块。
• 风险提示：技术不及预期、政策转向、商誉减值等。

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大消费组

消费行业

• 市场表现：服装专业市场销售强劲，出口回升。
• 趋势分析：受电商促销影响，三季度市场回暖。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料价格变化、市场竞争加剧等。

农林牧渔行业

• 生猪养殖：猪价有望反弹，行业进入调整期。
• 禽养殖：价格回升，景气周期拉长，关注龙头企业。
• 饲料行业：成本下行，盈利回升，关注一体化企业。
• 糖业：糖价高位运行，供需缺口支撑价格。
• 渔业：海参价格维持高位，行业景气向上。
• 风险提示：价格不达预期、宏观经济系统性风险、疫情和天灾等。

医药医疗行业

• 政策动态：药品管理法修正案发布，鼓励创新。
• 疫苗行业：山东疫苗事件后，行业逐步回暖。
• 儿童药：二胎政策推动需求，优先审评政策利好。
• 投资建议：关注优质白马股及细分行业龙头。
• 风险提示：政策风险、药品降价、研发进度不及预期等。

社会服务行业

• 错峰出游：80后、90后成为主力，错峰游持续升温。
• 酒店市场：欧洲入住率高，亚太平均房价增长。
• 航空市场：民航客运量持续增长，行业前景良好。
• 风险提示：宏观经济下行、汇率波动、政治外交紧张等。

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关键信息总结

• 能源化工行业：美国原油产量恢复，但出口增加；煤炭价格高位震荡，预计回调；新能源汽车及OLED产业前景良好。
• 制造业行业：机械、计算机、通信、电子行业整体回暖，关注技术领先及政策受益企业。
• 大消费行业：服装、农林牧渔、医药等行业表现分化，部分板块出现结构性机会。
• 政策导向：环保、医药、新能源等领域受政策推动，存在投资机遇。
• 风险因素：各行业均存在政策、宏观经济、技术、市场等风险，需谨慎应对。

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投资建议汇总

行业	推荐标的	投资逻辑
石油石化	无明确推荐	美国产量恢复，出口增加，关注供需变化
煤炭	陕西煤业、阳泉煤业、中国神华	价格高位震荡回落，政策支持
新能源	特斯拉、吉利、北汽等	销量旺季，产业链需求增长
化工新材料	高盟新材	OLED渗透率提升，国产替代
钢铁	无明确推荐	供需两弱，关注估值低位企业
有色金属	兴业矿业	限产支撑价格，关注政策受益企业
机械	浙江鼎力	三季报业绩增长，估值下降
计算机	佳都科技、启明星辰	云计算增长迅速，关注技术领先企业
通信	高新兴、海能达	5G及物联网需求增长
电子	全志科技、紫光国芯	OLED、半导体等板块增长
消费	富安娜	服装市场回暖，出口回升
农林牧渔	好当家、亚盛集团	猪价有望反弹，海参市场景气
医药	天坛生物、华兰生物	血制品及儿童药需求增长
社会服务	清新环境、迪森股份	环保政策推动需求，关注相关龙头

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风险提示汇总

• 宏观经济风险：增速放缓、货币政策趋紧、市场波动。
• 政策风险：环保、医药、新能源等政策执行力度不及预期。
• 技术风险：新技术落地不及预期，如OLED、5G、云计算等。
• 市场风险：需求不及预期、行业竞争加剧、库存压力等。
• 行业风险：如煤炭、钢铁等传统行业面临产能过剩和环保限产压力。

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研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，擅长经济周期模型，熟悉石油、煤炭、新能源等产业链。
• 范海波：有色金属/钢铁行业首席研究员，有北美金融市场研究背景。
• 谷永涛：策略分析师，负责股票策略与国际市场研究。
• 李博喻：研究助理，支持宏观策略、固定收益及国际市场研究。

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机构销售联系人

区域	姓名	办公电话	手机	邮箱
华北	袁泉	010-63081270	13671072405	yuanq@cindasc.com
华北	张华	010-63081254	13691304086	zhanghuac@cindasc.com
华北	饶婷婷	010-63081479	18211184073	raotingting@cindasc.com
华北	巩婷婷	010-63081128	13811821399	gongtingting@cindasc.com
华东	王莉本	021-61678592	18121125183	wangliben@cindasc.com
华东	文襄琳	021-63570071	13681810356	wenxianglin@cindasc.com
华东	洪辰	021-61678568	13818525553	hongchen@cindasc.com
华南	易耀华	0755-82497333	18680307697	yiyaohua@cindasc.com
国际	唐蕾	010-63080945	18610350427	tanglei@cindasc.com