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信达证券2018年3月27日行业研究观点汇总

核心内容概览

信达证券于2018年3月27日发布了多行业研究观点，涵盖能源化工、基础设施和基础材料、制造业、大消费等板块。报告指出，多个行业在政策、市场、技术等方面存在结构性机会，同时对行业风险进行了提示。

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主要观点与关键信息

能源化工组

石油石化行业

• 核心观点：美国原油出口量因政策放宽、产能提升和基础设施改善而大幅增长，预计2018年美国原油出口量将继续上升，导致Brent与WTI价差扩大。
• 关键信息：
  • 美国2017年原油出口量达110万桶/日，是2016年的两倍。
  • 美国原油出口占总油品出口比重升至18%，成为第三大出口品。
  • 2018年美国页岩油产量和出口能力提升，全球原油供应格局将发生改变。
• 风险提示：地缘政治和厄尔尼诺等不确定因素可能影响油价。

煤炭行业

• 核心观点：2018年煤炭行业供需格局将改善，价格有望继续上行，板块投资机会确定。
• 关键信息：
  • 2018年煤炭消费增速回升，但供给端产能释放有限。
  • 2018年3月全国重点煤矿产量略增，但主要为合规项目和节假日影响。
  • 动力煤、无烟煤等细分板块具有高确定性，建议集中配置。
• 重点推荐：兖州煤业、陕西煤业、西山煤电、平煤股份等。
• 风险提示：开工旺季需求走旺证伪、货币政策趋紧、违规项目加速投产。

新能源行业

• 核心观点：2018年是新能源行业调整期，但长期来看，高端电动乘用车和光伏产业将迎来全球共振。
• 关键信息：
  • 二季度行业预期将有所调整，但仍是布局良机。
  • 光伏行业政策初落地，分布式、配额制政策偏正面，行业需求有望提升。
  • 储能行业将迎来模式突破和成本下降，建议关注储备丰富的公司。
• 风险提示：政策支持不足、新能源发展不及预期、技术变化等。

基础化工行业

• 核心观点：蛋氨酸行业全球集中度高，国内替代空间大，安迪苏扩产将增强其行业地位。
• 关键信息：
  • 全球蛋氨酸产能约150万吨，前三大企业占据78%市场份额。
  • 安迪苏全球市占率27%，液体蛋氨酸成本优势明显。
  • 2021年南京二期项目投产后，安迪苏液体蛋氨酸产能将增至32万吨。
• 风险提示：养殖业低迷、疫情爆发、价格反弹不及预期。

化工新材料行业

• 核心观点：液晶材料行业全球高度集中，国内替代空间大，和成显示业绩超预期标志替代进程加速。
• 关键信息：
  • 中国大陆液晶面板产能将占全球39%，有望成为全球最大产能地区。
  • 国产TFT混晶企业仅占全球市场份额3%，进口替代空间巨大。
  • 和成显示2017年净利润远超预期，标志着国内替代加速。
• 风险提示：国内LCD产能释放不及预期、国外打压。

电力行业

• 核心观点：2018年电力行业用电量增速超预期，可再生能源消纳政策利好行业发展。
• 关键信息：
  • 2018年1-2月电力生产增速达11.0%，用电量增速达13.3%。
  • 政策推动可再生能源消纳，风电弃风率明显改善。
  • 建议关注长江电力等龙头公司。
• 风险提示：经济增长不及预期、政策风险、水电来水量低。

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基础设施和基础材料组

钢铁行业

• 核心观点：钢材库存有望见顶回落，2018年去产能持续推进。
• 关键信息：
  • 2017年全国压减钢铁产能5000万吨以上，超额完成目标。
  • 2018年春季项目复工有望缓解库存压力。
  • 建议关注南钢股份等公司。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期、环保限产力度不足。

有色金属行业

• 核心观点：美联储加息推动金价上行，铜价因供需缺口扩大而持续走强。
• 关键信息：
  • 2018年全球精炼铜短缺10.4万吨，铜价将受供需影响继续上行。
  • 金价因避险需求和经济不确定性走强，预计长期乐观。
  • 建议关注兴业矿业等公司。
• 风险提示：美联储加息超预期、经济复苏缓慢、下游需求疲软。

环保行业

• 核心观点：生态文明建设推动环保行业景气度提升，重点关注水、土治理领域。
• 关键信息：
  • 2018年PPP项目加速落地，水治理行业迎来发展窗口期。
  • 国家政策推动可再生能源消纳，提升环保行业整体景气。
  • 建议关注瀚蓝环境等公司。
• 风险提示：环保政策推进放缓、治理需求不及预期、应收账款风险。

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制造业组

机械行业

• 核心观点：中美贸易摩擦利好半导体设备国产化进程。
• 关键信息：
  • 美国对华加征关税，推动国内半导体设备发展。
  • 国内半导体设备企业如晶盛机电、北方华创有望受益。
• 风险提示：宏观经济下行、产业升级不及预期、国产化进程缓慢。

军工行业

• 核心观点：军工行业基本面向好，存在配置机会。
• 关键信息：
  • 美国军费开支进入扩张周期，国内军费预算超预期。
  • 主战装备进入列装期，军工板块存在明显超额收益机会。
  • 建议关注中航飞机、中直股份等。
• 风险提示：军费投入不及预期、装备列装进度缓慢、政策变化。

汽车行业

• 核心观点：新能源汽车和智能化趋势明确，行业迎来新机遇。
• 关键信息：
  • 上汽集团与宁德时代合作，推进新能源汽车发展。
  • 自动驾驶政策利好，行业进入快速发展阶段。
  • 建议关注上汽集团等。
• 风险提示：宏观经济下行、汇率波动、国际形势紧张。

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大消费组

消费行业

• 核心观点：CPI上涨利好必选消费，零售行业持续回暖。
• 关键信息：
  • 2018年2月CPI同比上涨2.9%，利好超市和必选消费。
  • 实体零售回暖趋势明显，电商推动销售增长。
  • 建议关注天虹股份等。
• 风险提示：消费疲软、宏观经济不及预期、政策变动。

农林牧渔行业

• 核心观点：猪价周期向下空间有限，养殖龙头值得关注。
• 关键信息：
  • 猪价短期承压，但降幅收窄，行业有望企稳。
  • 禽类养殖受引种断档影响，行业景气有望持续。
  • 建议关注好当家、亚盛集团等。
• 风险提示：食品安全、扩产风险、战略失误。

医药医疗行业

• 核心观点：医药改革推动创新药、优质仿制药、慢病用药等板块发展。
• 关键信息：
  • 仿制药一致性评价全面实施，利好通过评价的公司。
  • 国内大健康企业如平安好医生入选独角兽榜单。
  • 建议关注华兰生物、恒瑞医药等。
• 风险提示：政策风险、药品降价、研发进度不及预期。

社会服务行业

• 核心观点：清明假期旅游以出境游和国内长线游为主，行业景气度提升。
• 关键信息：
  • 清明出游以出境游和国内长线游为主，性价比高。
  • 酒店入住率和平均房价均有所提升。
  • 建议关注锦江股份、首旅酒店等。
• 风险提示：宏观经济下行、汇率波动、政治外交紧张。

传媒行业

• 核心观点：机构改革推动传媒行业管理格局重塑，利好内容制作与传播。
• 关键信息：
  • 《深化党和国家机构改革方案》发布，党管媒体成为主线。
  • 中央广播电视总台组建，整合三大媒体资源。
  • 建议关注光线传媒等。
• 风险提示：行业监管加强、市场准入门槛提升。

食品饮料行业

• 核心观点：复合调味料市场增长迅速，行业集中度提升。
• 关键信息：
  • 复合调味料市场规模预计2021年达1660亿元。
  • 酵母提取物（YE）在低盐健康趋势下应用提升。
  • 建议关注广州酒家等。
• 风险提示：食品安全、市场拓展不及预期、渠道推广风险。

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研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工首席分析师，熟悉石油、煤炭、天然气产业链。
• 范海波：有色金属/钢铁首席研究员，曾从事北美金融市场实证研究。
• 谷永涛：策略分析师，负责股票量化策略和股指期货对冲产品。
• 李博喻：策略分析师，研究宏观策略、国际市场及固定收益。

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风险提示

• 行业层面：政策变化、宏观经济波动、供需失衡、技术落地不及预期。
• 公司层面：估值回落、业绩不及预期、商誉减值、市场竞争加剧。
• 市场层面：汇率波动、地缘政治、市场风格切换。

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投资建议

• 股票投资评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 评级标准：基于沪深300指数，6个月内比较。

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机构销售联系人

区域	姓名	办公电话	手机	邮箱
华北	袁泉	010-63081270	13671072405	yuanq@cindasc.com
华北	张华	010-63081254	13691304086	zhanghuac@cindasc.com
华北	巩婷婷	010-63081128	13811821399	gongtingting@cindasc.com
华东	王莉本	021-63570071	18121125183	wangliben@cindasc.com
华东	文襄琳	021-61678569	13681810356	wenxianglin@cindasc.com
华东	洪辰	021-61678568	13818525553	hongchen@cindasc.com
华南	袁泉	010-63081270	13671072405	yuanq@cindasc.com
国际	唐蕾	010-63080945	18610350427	tanglei@cindasc.com