20221018-财通证券-比亚迪-002594.SZ-Q3业绩高增长_单车盈利能力大幅提升_3页_660kb

文档总结

核心内容

本报告分析了某公司2022年第三季度及前三季度的业绩表现，指出公司在面对疫情、高温及原材料价格上涨等多重不利因素的情况下，实现了盈利的大幅增长。公司主要业务包括新能源汽车和手机部件及组装业务，其中新能源汽车销量表现尤为突出，推动了整体盈利的显著提升。

主要观点

• Q3业绩高增长：公司2022年第三季度预计实现归母净利润55.05-59.05亿元，同比增长333.60%-365.11%；扣非归母净利润50.71-57.71亿元，同比增长879.37%-1014.57%。
• 全年业绩亮眼：2022年前三季度预计实现归母净利润91-95亿元，同比增长272.48%-288.85%；扣非归母净利润81-88亿元，同比增长813.80%-892.77%。
• 销量与盈利提升：Q3销量达53.87万辆，同比增长160.06%，环比增长51.74%。前三季度累计产销量分别为119.62与118.51万台，分别同比增长159.21%与161.76%。单车归母净利润提升至1.02-1.10万元，同比增长66.74%-78.86%。
• 盈利改善原因：新能源汽车销量持续增长，推动盈利改善，有效缓解了原材料价格上涨带来的压力。手机部件及组装业务在成本控制和产品结构调整方面有所改善。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：预计2022-2024年分别为4192.79亿元、6285.84亿元、9189.81亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为158.10亿元、270.75亿元、414.24亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为5.43元、9.30元、14.23元。
• PE（市盈率）：预计2022-2024年分别为48.00倍、28.03倍、18.32倍。

财务预测

• 收入增长率：2022年预计增长93.98%，2023年增长49.92%，2024年增长46.20%。
• 净利润增长率：2022年预计增长419.17%，2023年增长71.26%，2024年增长53.00%。
• 营业利润率：2022年预计为6%，2023年为7%，2024年为7%。
• 净利润率：2022年预计为5%，2023年为6%，2024年为6%。

财务指标

• 毛利率：预计2022年为15%，2023年为16%，2024年为17%。
• ROE（净资产收益率）：预计2022年为14.35%，2023年为19.73%，2024年为23.19%。
• ROIC（投资资本回报率）：预计2022年为14%，2023年为20%，2024年为25%。
• 资产负债率：预计2022年为72%，2023年为71%，2024年为74%。
• 流动比率：预计2022年为1.01，2023年为1.05，2024年为1.10。
• 速动比率：预计2022年为0.59，2023年为0.65，2024年为0.69。

风险提示

• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行

投资建议

分析师李渤维持“增持”评级，认为公司Q3业绩高增长，单车盈利能力大幅提升，未来发展前景良好。公司盈利预测显示，未来三年收入与净利润将持续增长，市盈率逐步下降，表明公司估值具有吸引力。

估值指标

• BVPS（每股净资产）：预计2022年为37.83元，2023年为47.13元，2024年为61.36元。
• PB（市净率）：预计2022年为6.89倍，2023年为5.53倍，2024年为4.25倍。
• EV/EBITDA：预计2022年为21.62倍，2023年为13.22倍，2024年为8.17倍。

结论

公司凭借新能源汽车业务的强劲增长及成本控制能力的提升，实现了盈利的大幅改善。尽管面临行业竞争和原材料价格波动等风险，但整体财务表现良好，盈利预测乐观，因此分析师维持“增持”评级。