20221018-中国银河-比亚迪-002594.SZ-高端突围与规模效应显现_业绩表现超预期_3页_375kb

报告摘要

比亚迪在2022年前三季度业绩表现超预期，显示出其在高端市场突围和规模效应显现方面的显著成效。

业绩表现超预期：公司预计2022年前三季度归属于上市公司股东的净利润为91.00-95.00亿元，同比增长272.48%-288.85%；扣非后净利润为81.00-88.00亿元，同比增长813.80%-892.77%。
Q3业绩增长显著：第三季度单季归母净利润测算为55.05-59.05亿元，同比增长333.60%-365.11%，增速高于前三季度累计增速。
销量持续增长：前三季度累计销量达118.51万辆，同比增长161.76%；第三季度销量为53.87万辆，同比增长161.44%，环比增长51.74%。
高端产品带动ASP上升：公司推出汉DM-i、汉DM-p、新款汉EV、海豹等高端产品，订单火爆，产品结构持续优化，平均成交价突破25万元。
产能扩张与产品出海：公司正在加速产能扩张，如阜南比亚迪新能源汽车零部件产业园项目投资达100亿元。同时，积极拓展海外市场，进入印度、马来西亚、德国等国家，并在巴黎车展展示唐、汉、元PLUS等核心产品，提升品牌影响力。

产品竞争力提升：海豹9月交付量超7000辆，腾势D9在手订单超3万台，预计Q4将开启交付。
财务预测：
- 2022年营业收入预计为4746.03亿元，同比增长119.58%；
- 归母净利润预计为155.46亿元，同比增长410.51%；
- EPS预计为5.34元，对应PE为48.81；
- 2023年和2024年营收和净利润预计分别增长47.45%和34.01%，以及68.05%和42.14%。
投资建议：维持“推荐”评级，预计公司未来三年业绩持续增长，巩固其在新能源车市场的龙头地位。
风险提示：
1. 疫情对汽车产销的不利影响；
2. 新能源汽车行业销量不及预期；
3. 芯片短缺导致的产能瓶颈；
4. 原材料价格上涨带来的成本压力。

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