20221018-群益证券-比亚迪-002594.SZ-Q3公司业绩超预期_9月销量突破20万_建议_买进__3页_410kb

比亚迪（002594.SZ/01211.HK）投资分析总结

核心内容概览

比亚迪在2022年第三季度业绩超预期，9月销量突破20万辆，显示出强劲的增长势头。公司主要业务集中在汽车领域，占总收入的72.6%，手机部件及组装占27.3%。公司A股价格为260.66元，H股价格为244港元，当前A股对应2022年和2023年的市盈率分别为48.6倍和29.3倍，H股对应市盈率分别为31.7倍和19.1倍。目标价为329元人民币/244港元，当前市场波动较大，建议逢低买进。

主要观点

• 业绩超预期：公司前三季度预计实现净利润91亿元-95亿元，YOY增长273%-289%；扣非后净利润81亿元-88亿元，YOY增长814%-893%。Q3净利润为55亿元-59亿元，YOY增长334%-365%。
• 单车利润提升：Q3单车利润约为1万元，环比Q2提高28%。
• 销量增长显著：9月销量达20.13万辆，YOY增长183%；1-9月累计销量118.5万辆，YOY增长161.8%。
• 产品线丰富：王朝系列和海洋系列车型销量均表现强劲，混动和纯电产品线覆盖10万-30万元价格带。
• 出口战略加速：9月海外销量7736辆，YOY增长52%；元系列出口6368辆。公司于9月28日召开欧洲新能源发布会，唐、汉及元Plus将在欧洲多国上市并开始交付。
• 盈利预期上调：我们上调公司2022年和2023年净利润至156.1亿元和259.3亿元，YOY增长分别为412.61%和66.09%；EPS分别为5.36元和8.91元。

关键信息

股价表现

• A股价格：260.66元（2022/10/17）
• H股价格：244港元（2022/10/17）
• 股价波动：过去一个月下跌6.8%，过去三个月下跌21.4%
• 目标价：329元人民币/244港元

股东结构

• 主要股东：香港中央结算 (代理人)有限公司（29.97%）

财务指标

• 每股净值：33.19元
• 股价/账面净值：7.85倍

盈利预期

• 2022年净利润：156.1亿元（YOY +412.61%）
• 2023年净利润：259.3亿元（YOY +66.09%）
• 2022年EPS：5.36元（YOY +380.39%）
• 2023年EPS：8.91元（YOY +66.09%）

投资评等

• 评等：买进（Buy）
• 定义：潜在上涨空间15%≤潜在上涨空间<35%

附录数据概览

合并损益表

• 营业收入：预计2022年为394623百万元，2023年为548499百万元
• 营业利润：预计2022年为19493百万元，2023年为32171百万元
• 归属于母公司所有者的净利润：预计2022年为15610百万元，2023年为25927百万元

合并资产负债表

• 资产总计：预计2022年为474007百万元，2023年为584479百万元
• 负债总计：预计2022年为361424百万元，2023年为462889百万元
• 股东权益合计：预计2022年为112584百万元，2023年为121590百万元

合并现金流量表

• 经营活动产生的现金流量净额：预计2022年为196400百万元，2023年为274960百万元
• 投资活动产生的现金流量净额：预计2022年为-90808百万元，2023年为-118050百万元
• 筹资活动产生的现金流量净额：预计2022年为17669百万元，2023年为15902百万元
• 现金及现金等价物净增加额：预计2022年为123261百万元，2023年为172812百万元

结论与建议

比亚迪在汽车电动化转型期表现出色，凭借领先的技术能力和优秀的供应链体系，产品性价比高，竞争力显著增强。随着产能扩张和销量持续增长，公司盈利能力有望进一步提升。当前市场波动较大，建议投资者在市场回调时逢低买进。