20240821-浙商证券-顾家家居-603816.SH-顾家家居24H1点评_精益制造降本增效_内贸举高打低_外贸多点发力_5页_1mb

顾家家居（603816）2024年上半年业绩点评

业绩概况

顾家家居2024年上半年实现营业收入890.8亿元，同比增长0.34%；归母净利润89.6亿元，同比下降29.7%；扣非利润78.1亿元，同比下降67.6%。其中，第二季度单季度收入45.6亿元，同比下降74.4%，归母净利润47.6亿元，同比下降90.7%，扣非利润40.5亿元，同比下降1845%。

收入与利润影响因素

收入端：内销与外销增速分化。内销收入472亿元，同比下降9.8%，但毛利率提升至37.82%；外贸收入增长126%，毛利率26.04%。
利润端：外贸床垫受反倾销政策影响，同时汇兑收益减少及财务费用增加拖累业绩。24Q2扣非利润表现优于财务数据。

内销亮点

1. 促销活动与价格策略：6月“816大促”推出三大政策福利，如698元/㎡套餐、保价全年等，通过规模效应和供应链优化控制成本。
2. 产品价格调整：推出698套餐，聚焦899-1099元价格段，推动定制业务收入增长25%。
3. 以旧换新与消费刺激：响应政府政策，预计7月后各省市补贴落地将带动需求恢复。

内销毛利率提升主因营销力度加大及供应链优化，但收入仍承压于消费需求不足。

外销策略

1. 渠道多元发展：商超（Costco）、SPO、跨境电商、自主品牌四大方向同时推进。
2. 建立海外体系：布局亚马逊、Temu等平台，海外仓覆盖全美配送，推动品牌出海至印度、越南等国家。

外销毛利率24Q2增长28.6%，供应链效率提升显著，产品出海能力增强。

高管增持与战略亮点

2024年7月，公司总裁李东来拟增持15-22亿元，提振市场信心。公司以“一体两翼双核”战略，内贸持续改善，外贸布局推进，有望降低经营风险。

投资建议与估值

维持“买入”评级，预计2024-2026年收入和净利润实现16.1%、6.76%、7.16%的增长。当前估值PE为10.27倍至9.03倍。

风险提示

消费需求波动、行业竞争加剧、大店模式进度不及预期等。