20210824-太平洋-顾家家居-603816.SH-顾家家居_816全品类高速增长_渠道改革红利持续释放_7页_1mb

报告摘要

顾家家居 (603816) 总结

核心内容

顾家家居（603816）是一家轻工制造企业，其股票目标价为100.00元，昨收盘价为72.67元。公司近期发布了2021年“816”战报，展示了其在零售业务方面的强劲增长，同时强调了数字化战略和渠道改革对业绩的积极影响。证券分析师陈天蛟和庞盈盈对该股进行了分析，预计其2021-2022年EPS分别为2.68元和3.36元，对应PE分别为28倍和22倍，维持“买入”评级。

主要观点

816全民顾家日表现突出：
816期间，顾家家居零售录单总额达40.56亿元，同比增长52.2%。其中，床垫、顾家功能和全屋定制三大高潜品类分别增长78%、241%和115%。电商业务同比增长80%，“天禧”品牌增长327%。
全屋融合趋势初显：
全屋定制融合套餐销售占比约37%，平均客单价达7万元。融合大店平均单店零售额突破400万元，同比增长64%。
数字化战略成效显著：
816期间公司公域数字化营销传播曝光达8.5亿+，获客16.6万+。零售分销移动端录单占比近80%，设计圈输出3D设计方案4.5万套+。
渠道改革促进增长：
公司通过门店调整、大店和综合店布局、区域零售中心建设等方式提升运营效率。渠道、产品和管理协同发力，增强内销能力，提升市场份额。
盈利预测与财务指标：
预计2021-2023年公司EPS分别为2.68元、3.36元和4.08元，对应PE分别为27.51倍、21.93倍和18.04倍。净利润预计增长显著，2021年同比增长100.28%，2022年增长25.41%，2023年增长21.60%。
成长路径清晰：
公司打造丰富产品矩阵，实施“1+N+X”多元化渠道布局，推动内销高增长，中长期发展值得期待。

关键信息

股票数据：
- 总股本/流通：632/631百万股
- 总市值/流通：45,946/45,845百万元
- 12个月最高/最低：89.50/59.10元
盈利预测：
- 2021年EPS：2.68元
- 2022年EPS：3.36元
- 2023年EPS：4.08元
- 2021年PE：27.51倍
- 2022年PE：21.93倍
- 2023年PE：18.04倍
风险提示：
- 房地产景气程度低于预期
- 渠道拓展不及预期

财务指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	12666	17987	22627	27332
归母净利润（百万元）	845	1693	2124	2582
摊薄每股收益（元）	1.39	2.68	3.36	4.08
市盈率（PE）	50.73	27.51	21.93	18.04
市净率（PB）	6.62	5.52	4.41	3.55
市销率（PS）	3.52	2.59	2.06	1.70
EV/EBITDA	27.28	17.06	12.92	10.02

投资评级说明

行业评级：
- 看好：行业回报高于市场5%以上
- 中性：行业回报介于-5%至5%
- 看淡：行业回报低于市场5%
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅5%-15%
- 持有：个股相对大盘涨幅-5%至5%
- 减持：个股相对大盘涨幅-5%至-15%

渠道与销售团队

渠道变革：
推行“定制+软体”融合，加速大店和综合店布局，区域零售中心提升运营效率，总部承担干线物流，信息化系统赋能终端。
销售团队：
- 全国销售总监：王均丽
- 华北销售总监：成小勇
- 华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
- 华东销售总监：陈辉弥
- 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
- 华东销售总助：杨晶
- 华东销售：王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵
- 华南销售总监：张茜萍
- 华南销售副总监：查方龙
- 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯