20210718-太平洋-顾家家居-603816.SH-顾家家居21Q2Preview_内外销景气向上_Q2延续高增长_5页_1mb

顾家家居（603816）总结

核心内容

顾家家居是一家在轻工造纸行业具有重要地位的公司，当前目标价为100元，昨日收盘价为71元。公司预计在2021年上半年实现收入同比增长63%至79.4亿元，归母净利润同比增长34%至7.7亿元。其中，第二季度收入同比增长62%至41.6亿元，归母净利润同比增长44%至3.9亿元。

主要观点

收入增长情况

• 内销收入：预计Q2内销收入同比增速超50%，受益于终端需求修复、渠道布局加速、单店销售提升。
• 外销收入：Q2外销收入预计同比近翻倍增长，主要受益于海外需求修复和公司前期提价策略。

盈利能力

• 毛利率：Q2毛利率预计环比改善，由Q1的33%提升至35%。
• 净利率：Q2归母净利率预计为9.3%，整体盈利能力增强。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为2.63、3.24、3.97元，对应PE分别为26.97、21.91、17.88倍。

战略布局

• 产品矩阵：公司打造丰富的产品矩阵，推动大家居战略。
• 渠道布局：实施“1+N+X”多元化渠道策略，强化区域零售中心建设，提升运营效率。
• 开店计划：全年计划新开约1000家门店，助力内生业务增长。

关键信息

业务拆分

• 内生业务：预计Q2内生收入同比增长61.7%，内生内销收入同比增长53.1%，内生外销收入同比增长96.0%。
• 外延业务：预计Q2外延收入同比增长73.7%，主要受益于Natuzzi的带动。

财务指标

• 总资产：预计2023年资产总计达20250百万元。
• 负债和股东权益：预计2023年负债合计为6751百万元，股东权益合计为13552百万元。
• 现金流：预计2023年经营性现金流为3033百万元，投资性现金流为27百万元，融资性现金流为-19百万元。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
• 行业评级：看好行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 房地产景气程度低于预期
• 渠道拓展不及预期

附注

• 分析师：陈天蛟、庞盈盈
• 联系方式：陈天蛟（电话：021-61376584，邮箱：chentj@tpyzq.com）；庞盈盈（邮箱：pangyy@tpyzq.com）
• 资料来源：Wind，太平洋证券