20160927-信达证券-千方科技-002373.SZ-深度报告_领先的综合智能交通企业_交通大数据布局完整_28页_4mb

千方科技（002373.sz）深度报告总结

核心内容

千方科技（002373.sz）是一家领先的综合智能交通企业，成立于2000年，2008年登陆纳斯达克，2014年借壳联信永益回归A股。公司业务涵盖公路、民航、水运、轨道交通信息化等多个领域，拥有多个一级子公司及旗下子公司，形成了完整的大交通产业矩阵。

主要观点

• 综合型交通运输信息化企业：公司业务覆盖城市智能交通、高速公路、轨道交通、民航和智慧城市解决方案，形成了完整的交通信息化产业链。
• 商业模式多元化：公司业务涉及2G、2B和2C，具备强大的数据采集、处理和发布能力，实现数据闭环运营。
• 技术与人才优势：公司注重技术创新和人才培养，拥有约200项软件著作权及专利，董事长夏曙东具有深厚的行业背景。
• 政策利好：国家近年来密集出台政策支持智能交通行业发展，为公司提供了良好的发展环境。
• 大数据运营方向清晰：公司通过多种方式获取和运营交通大数据，未来有望实现数据变现，复制互联网公司的成功模式。

关键信息

公司业务布局

• 高速公路信息化：紫光捷通是公司核心业务，贡献了60%的营业收入和42%的利润，业务覆盖全国30个省份，累计里程达2万余公里。
• 城市智能交通：北大千方专注于城市智能交通系统，包括交通流量调查、客流检测、GIS应用等，已应用于多个国家级项目。
• 公交出行信息服务：掌城科技提供公交电子站牌和WiFi服务，通过PPP模式在全国推广，主要盈利来自电子站牌广告。
• 出租车信息服务：掌城传媒为出租车提供监控和运营服务，已获得多个城市的媒体广告经营权。
• 智能停车：公司全资子公司上海智能停车布局智慧停车市场，通过“停简单”App在市场化停车领域占据领先地位。
• 民航信息化：公司通过收购和合作拓展民航业务，如远航通航空运行大数据解决方案和航空联盟App，提供一站式出行服务。

定增与战略转型

• 定增项目：2015年12月，公司通过非公开发行募集资金17.74亿元，用于“城市综合交通信息服务及运营项目”，推动从项目模式向运营模式转型。
• 项目内容：包括智能公交、智能停车、出租车综合信息服务等，以PPP模式在全国实施，未来将通过广告、停车资源运营和数据服务产生收入。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2016～2018年公司营业收入分别为20.98亿元、27.14亿元和33.00亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为3.85亿元、5.09亿元和6.29亿元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级，最新股价对应PE分别为46倍、34倍和28倍，低于行业平均值。

风险因素

• 对政府采购的依赖：公司主要客户为政府，若采购政策或回款政策发生变化，可能影响公司经营。
• 业务整合风险：公司频繁收购相关企业，存在整合不顺利、重叠业务和员工管理风险。

业务协同与数据运营

• 业务协同发展：公司通过多种业务板块协同，形成完整的交通信息化产业链，提升整体竞争力。
• 数据运营方向：公司已掌握城市、城际、高速、公交、出租车等多维度数据，未来将通过广告、数据服务等方式实现数据变现，拓展2C业务。

财务与市场数据

• 公司主要财务数据：2016年9月26日收盘价为15.88元，总股本11.04亿股，总市值175.37亿元。
• 盈利预测：2016～2018年公司主营业务收入和毛利率预计持续增长，尤其在技术开发与服务、产品销售和建造合同板块。

与市场不同之处

• 市场定位独特：公司通过电子站牌、智能停车等业务在二三线城市具有较大的增长潜力。
• 2C业务潜力：公司认为2C业务虽然用户增量有限，但通过多方位试错可以降低财务风险，提高成功率。

可比公司估值

• A股可比公司：包括远望谷、大华股份、川大智胜等，公司PE值低于行业平均，具备投资价值。

总结

千方科技凭借其在智能交通领域的全面布局和技术创新，具备良好的发展前景。公司通过定增项目和战略合作，向大数据运营转型，未来有望在智能交通领域实现突破，成为行业领先企业。