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中以博胜 小求精当 —— 中小市值个股精选之千方科技（002373）

核心内容概述

千方科技（002373）是一家专注于智慧交通和大数据服务的公司，其产业布局涵盖城市智能交通、城际智能交通、交通信息服务等多个领域。公司通过传统业务与新兴业务的结合，正在向智慧出行信息服务综合平台转型，致力于打造基于大数据的智慧出行服务生态。

主要观点

1. 智慧交通与大数据的融合

   • 智慧交通的优化配置依赖于大数据的分析与应用，公司拥有覆盖公路、民航、轨道交通的动态交通数据资源。
   • 公司通过“大交通、大数据”战略，实现从数据提供方向数据使用方和数据开发商的转型。

2. 城际业务的互联网化变现

   • 公司通过收购12308平台，获得全国最大的客车售票平台资源，预计未来五年道路客运网上售票比例将提升至30%。
   • 12308拥有900万用户，其平台数据与公司原有数据资源形成协同效应，提升C端变现能力。

3. 城市交通C端化与广告收入

   • 公交电子站牌通过PPP模式建设，提供广告和商户分成，预计2015年该项业务收入可达3亿元。
   • 轨道交通PIS系统市场占有率超过50%，为公司提供新的C端入口，未来商业化空间广阔。

4. 民航信息化与C端布局

   • 公司切入民航大数据主系统，与中航信合作，计划推出综合型APP，涵盖机票购买、机场信息、免税品销售等功能。
   • 民航信息化的入口资源尚不成熟，但公司具备数据整合能力，有望在机票直销、精准营销等领域实现商业化闭环。

5. 智慧停车的另辟蹊径

   • 公司通过新建智能立体车库切入智慧停车市场，拥有30多个城市的业务基础和电子车牌识别技术。
   • 停车费用分成和后续服务分成为主要变现方式，预计12个月内实现盈亏平衡。

关键信息

1. 公司战略与业务布局

• 智慧交通：公司是智能交通产业链最完整的公司之一，涵盖城市和城际交通信息化服务。
• C端转型：通过并购和战略合作，公司正在向C端用户拓展，打造智慧出行信息服务开放平台。
• 大数据平台：公司掌握各出行方案的源头数据，为C端业务提供数据支持，目标是构建“数据池”实现多业态融合。

2. 业务亮点与增长点

• 12308平台：全国最大的客车售票平台，用户量达900万，预计未来五年网上售票比例提升至30%。
• 公交电子站牌：通过PPP模式建设，已覆盖10余个城市，预计2015年收入达3亿元，未来将向县级市场拓展。
• 轨道交通PIS系统：冠华天视在该领域占据50%以上市场份额，未来类“移动分众”商业化潜力巨大。
• 智慧停车：通过新建智能立体车库，切入智慧停车市场，预计12个月内实现盈亏平衡，商业价值集中在商场和社区。

3. 财务预测

• 2015年与2016年EPS：分别预计为0.63元和0.83元，对应PE分别为57倍和43倍。
• 收入与利润增长：2015年收入预计1705亿元，净利润336亿元，预计2017年净利润达528亿元。
• 毛利率与净利率：2015年毛利率预计29.2%，净利率19.71%。

4. 估值与投资建议

• 估值水平：2015年PE为56.73倍，PB为14.49倍，相较于可比公司（如四维图新、捷顺科技等）估值较高。
• 行业评级：维持“强烈推荐”评级，认为公司未来增长潜力大，平台化战略具备吸引力。

总结

千方科技作为智慧交通与大数据融合的代表企业，凭借其在交通数据采集、处理和分析方面的技术优势，以及在多个细分领域的业务布局，正逐步从传统的G端业务向C端用户拓展。公司通过并购和战略合作，实现从数据出售方向数据使用方和开发商的转型，构建智慧出行信息服务综合平台。其核心竞争力在于数据资源的丰富性和技术积累，特别是在浮动车数据处理、电子车牌识别、智能停车系统等方面。未来，公司有望通过C端业务实现业绩弹性增长，尤其是公交电子站牌和轨道交通PIS系统的广告收入及商户分成。此外，公司正在布局民航信息化领域，计划推出综合型APP，实现C端商业化闭环。整体来看，公司具备较强的市场拓展能力和数据变现能力，未来发展前景广阔。