20210812-华安证券-千方科技-002373.SZ-行业景气度回暖_交通云与智能物联转型持续推进_4页_530kb

千方科技2021年半年度报告总结

核心内容概述

千方科技2021年半年度报告显示，公司上半年业绩整体符合预期，营业收入和净利润均实现同比增长。公司正持续推进交通云与智能物联的转型，并通过加强AI能力构建长期竞争优势。同时，智慧交通行业景气度逐步回暖，为公司业务增长提供了有利条件。

主要财务数据

主要观点与关键信息

上半年业绩表现

• 营业收入：2021H1实现41.24亿元，同比增长11.04%；Q2单季度实现23.48亿元，同比增长13.87%。
• 归母净利润：2021H1实现5.07亿元，同比增长6.95%。
• 扣非归母净利润：2021H1实现3.21亿元，同比增长7.18%。

业务转型与增长

1. 交通云业务：2021H1收入1.16亿元，同比增长210%，毛利率达52%，较去年同期上升18.96个百分点。表明公司正加速向平台化公司转型。
2. 智慧交通业务：2021H1收入17.52亿元，同比下降10.55%，但毛利率上升1.67个百分点。说明公司正从“重数量”转向“重质量”。
3. 智能物联业务：2021H1收入23.72亿元，同比增长35.13%，毛利率为32.37%，较去年同期下降2.31个百分点。收入增长主要得益于产品优势与AI能力的提升，毛利率下降则因成本压力，预计下半年将有所恢复。

行业景气度回暖

• 政策支持：2021年2月，《国家综合立体交通网规划纲要》发布，提出交通基础设施数字化率目标达90%以上。
• 重大项目中标：公司全资子公司中标大理州城市感知能力提升项目，总投资约9.64亿元，涵盖智慧城市示范线路、物联共网能力及感知产业体系。

AI能力建设

• 博观团队：总人数达350余人，设立5个研究所，2021年新增20件发明专利和5件软件著作权，累计拥有200多篇专利和20多项软著。
• AI应用场景：已在交运、交管、轨交、停车、路网、高速、民航等30个细分场景实现150项细分功能的应用闭环。
• 智慧物联解决方案：依托宇视科技的产品化能力和博观智能的AI算法能力，成功交付2000多个AI项目。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 收入预测：预计2021-2023年收入分别为109.2亿元、129.3亿元、154.8亿元，同比增长15.9%、18.5%、19.7%。
• 净利润预测：预计2021-2023年归母净利润分别为12.40亿元、15.21亿元、18.40亿元，同比增长14.7%、22.6%、21.0%。
• 估值指标：P/E（2021E）为21.07，P/B为2.00，EV/EBITDA为18.22，预计未来估值将进一步下降。

风险提示

1. 海外疫情恢复不及预期的风险
2. 行业数智化转型速度不及预期的风险
3. 公司智能交通解决方案落地速度不及预期的风险
4. 行业竞争格局加剧的风险

财务预测（2021E-2023E）

财务比率预测（2021E-2023E）

分析师与研究助理简介

• 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师。
• 联系人：赵阳（厦门大学硕士，八年产业和证券行业经验）；袁子翔（英国华威商学院金融硕士，2021年2月加入华安证券研究所）。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

行业评级体系

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上

总结

千方科技在2021年半年度中表现出稳健增长态势，尤其在交通云与智能物联业务方面取得显著进展。公司通过强化AI能力建设，持续拓展业务边界，同时受益于智慧交通行业景气度回暖。分析师认为公司具备长期竞争优势，维持“买入”评级，并对2021-2023年收入和净利润增长持乐观态度。然而，公司也面临行业转型、竞争加剧等潜在风险。