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千方科技增资联陆智能交通，车路协同战略加速推进

核心内容

千方科技于2021年8月21日宣布以自有资金8630万元对联陆智能交通科技（上海）有限公司进行增资，获得其38.6476%的股权。此次投资是公司推进车路协同战略的重要举措，旨在构建从车端到路端的完整闭环，加速智能交通与智能物联的融合发展。

联陆智能交通由联通与大陆集团共同创立，具备提供智能网联、智慧交通、智能驾驶车路协同及智慧出行产品及解决方案的能力。公司已在多个关键领域取得进展，包括车端的4G T-box、5G/V2X OBU产品，路端的RSU与IRU设备，以及云端的FMS+和特种车辆运营解决方案。

主要观点

• 强强联合，优势互补：联陆智能交通与千方科技的合作，将大陆集团在汽车智能化、网联化方面的核心技术与千方科技在智慧交通解决方案上的经验相结合，形成协同效应，推动车路协同技术融合及应用落地。
• 车路协同闭环加速形成：公司通过增资联陆智能交通，进一步完善其在车端、路端和云端的布局，推动车联网从路侧向车端的场景闭环。
• 行业前景广阔：随着国内汽车“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）的推进，车路协同作为智能交通的重要组成部分，将迎来爆发式增长。

关键信息

• 投资金额与股权比例：千方科技以8630万元增资联陆智能交通，持股比例为38.6476%，大陆集团持股33.5%。
• 业务布局：
  • 车端：4G T-box、5G/V2X OBU产品，已与东风、长城、广汽等主机厂深度合作。
  • 路端：RSU与IRU设备，已应用于长沙绕城高速，成为我国首条5G/V2X开放高速公路。
  • 云端：FMS+及特种车辆运营解决方案，已与一汽解放签订合作协议。
• 合作意义：此次合作有助于打破车、路、云之间的壁垒，推动智能交通解决方案的整合与优化，增强公司在智能网联和自动驾驶领域的竞争力。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 业绩预测：
  • 2021-2023年营业收入预计分别为109.2亿、129.3亿、154.8亿元，同比增长15.9%、18.5%、19.7%。
  • 归母净利润预计分别为12.40亿、15.21亿、18.40亿元，同比增长14.7%、22.6%、21.0%。
• 财务指标：
  • 毛利率预计从29.7%逐步提升至32.2%。
  • P/E从27.97下降至13.89，显示公司估值逐步走低。
  • EV/EBITDA从21.30下降至11.91，反映市场对公司未来盈利能力的乐观预期。
• 盈利预测与成长性：公司兼具α与β属性，持续受益于智能交通和智能物联产业趋势，未来成长空间广阔。

风险提示

1. 海外疫情恢复不及预期的风险；
2. 行业数智化转型速度不及预期的风险；
3. 公司智能交通解决方案落地速度不及预期的风险；
4. 行业竞争格局加剧的风险。

财务表现

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件。

重要声明

本报告由华安证券研究所发布，信息来源于合规渠道，仅供参考，不构成投资建议。分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，不承诺投资者获利，亦不承担因使用报告内容所导致的任何损失。未经授权，禁止转载、复制或分发本报告内容。