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千方科技（002373）投资分析总结

核心内容概述

千方科技（002373）是一家专注于智能交通领域的重要企业，自2014年起通过借壳上市和外延并购，逐步形成了以“大交通”为核心的战略布局。公司业务涵盖城市交通、智慧高速、轨道交通、民航等多个领域，并在大数据和智能驾驶方面进行了前瞻性布局。公司当前投资评级为“买入”，预计2016年至2018年每股收益分别为0.35元、0.43元和0.54元，对应的PE分别为44倍、36倍和28倍。

主要观点

• 业绩稳步增长：公司自2014年起业绩显著回升，2016年中报显示营业收入增速达29.75%，营业利润增速达42.72%。毛利率持续提升，维持在30%以上，显示公司盈利能力增强。
• 大交通布局者：公司是A股市场中稀缺的大交通布局者，业务覆盖全面，客户类型广泛，能够整合政府、企业与消费者三大市场资源，实现大交通数据的整合与变现。
• 智能交通重要玩家：公司长期投入电子车牌业务，并参与智能驾驶产业联盟，设立产业基金和实验场地，推动北方智能驾驶产业集群发展。
• 受益于PPP热潮：公司积极参与PPP项目，尤其在智慧停车和交通信息化领域获得大量订单。第三批PPP示范项目中，交通运输类项目占比高，公司有望从中受益。

关键信息

公司基本信息

• 控股股东：夏曙东，持股比例28.94%，与一致行动人合计持股38.1%。
• 发展历程：2000年成立北大千方，2008年登陆NASDAQ，2012年私有化退市，2014年借壳登陆A股。
• 业务扩展：通过收购和设立子公司，公司已涉足电子车牌、智能停车、民航数据分析、轨道交通等多个细分领域。

财务数据

• 2016年中报：营业收入29.75%增长，营业利润42.72%增长。
• 盈利预测：2016年至2018年EPS分别为0.35元、0.43元、0.54元；PE分别为44倍、36倍、28倍。
• 财务指标：毛利率从2012年的17.84%逐步提升至36.32%；净利率从18.99%提升至20.95%；ROE从10.26%提升至12.31%。

业务布局

• 城市交通：提供交通数据监测、平台建设及综合管理系统，涵盖前装/后装车载系统。
• 高速公路：ETC系统、收费系统、监控系统等。
• 轨道交通：乘客信息系统、GIS平台、资产管理系统等。
• 民航系统：电子航图分析、空域优化、航班大数据分析等。
• 智能驾驶：参与智能驾驶产业联盟，设立产业基金，布局无人驾驶实验场地，推动智能车联科技产业创新中心发展。

电子车牌业务

• 技术基础：基于物联网RFID技术，作为车辆数字身份证，具备高精度识别、高准确采集、高灵敏度。
• 推广进展：自2013年起试点，2016年在深圳试点，预计2016年北京也将完成试点。
• 市场空间：预计电子车牌市场空间近千亿，涵盖标签、终端设备、平台及行业应用系统。

PPP项目

• 第三批示范项目：2016年10月公布，计划投资11,708亿元，交通运输项目占比43%，数量占比12.02%。
• 项目落地：截至2016年上半年，财政部PPP项目落地率达23.8%，公司已获得多个PPP项目订单，包括智慧停车场和交通信息化。

风险提示

• 交通信息化建设投资下降：可能影响公司业务发展。
• PPP项目落地进展放缓：可能影响公司项目收益。
• 智能驾驶产业化进程不及预期：可能影响公司智能驾驶相关业务的发展。

盈利预测

估值比率

结论

千方科技凭借在智能交通领域的深度布局和多元化业务结构，具备较强的增长潜力。随着PPP项目的推进和智能驾驶产业的成熟，公司有望在未来三年实现业绩的持续增长，投资评级为“买入”。然而，需关注交通信息化投资下降、PPP项目落地进度及智能驾驶产业化不及预期等风险因素。