20210511-太平洋-和而泰-002402.SZ-射频芯片赛道持续领跑_智能控制器领域龙头地位凸显_7页_1mb

和而泰（002402）总结

核心内容

和而泰（002402）是一家在国防军工领域具有重要地位的公司，其主营业务包括智能控制器和射频芯片。公司凭借在射频芯片赛道的持续领先和智能控制器领域的龙头地位，获得了市场的高度关注，并在2021年一季度实现了显著的业绩增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年一季度，公司营业收入同比增长73.16%，净利润同比增长74.59%，基本每股收益同比增长68.38%。
• 毛利率稳步提升：2020年毛利率同比增长0.68%，2021年一季度排除影响后增长超1%。
• 产能扩张加速：自2021年起，杭州、越南、深圳二期工业园三大新产能逐步投产，为公司业绩增长提供了有力支撑。
• 子公司铖昌科技表现亮眼：作为国内唯一能够大规模提供相控阵T/R芯片的民营企业，铖昌科技在卫星遥感、卫星通信等领域贡献显著，未来发展前景广阔。
• 5G与卫星互联网机遇：公司提前布局5G毫米波射频芯片，已实现芯片研制并小批量交付，同时受益于卫星互联网行业的发展，市场空间有望大幅扩展。
• 分拆上市计划：公司计划分拆铖昌科技A股上市，此举有助于提升公司整体价值和市场关注度。
• 智能控制器龙头地位：公司在家电、电动工具、汽车电子设备等领域占据领先地位，客户包括奔驰、宝马、吉利、特斯拉等高端品牌，市场份额稳步提升。
• 研发投入持续增加：2020年研发投入达25219.55万元，同比增长45.63%，研发人员数量也大幅增长。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年净利润分别为5.94亿元、8.46亿元、11.72亿元，EPS分别为0.65元、0.93元、1.28元，对应PE分别为30倍、21倍、15倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

业绩表现

• 营业收入：2021年一季度为12.75亿元，同比增长73.16%。
• 净利润：2021年一季度为1.08亿元，同比增长74.59%。
• 每股收益：2021年一季度为0.12元，同比增长68.38%。

财务预测

财务指标预测

卫星行业前景

• 发射次数增长：中国航天发射次数连续多年超过30次，2021年有望突破40次。
• 星座建设：未来3-5年内将布局20颗遥感卫星，发射5颗风云卫星；“虹云工程”和“鸿雁计划”计划发射大量通信卫星。
• 市场需求提升：卫星互联网行业快速发展，微波毫米波射频芯片需求将大幅增长，铖昌科技有望受益。

技术与市场机遇

• 5G与6G布局：公司已完成5G基站用射频芯片研制，卫星互联网射频芯片已小批量交付。
• 汽车电子增长：汽车电子控制器订单总量超过70亿元，受益于技术升级和成本占比提升。

风险提示

• 上游元器件缺货及涨价影响超预期。
• 5G毫米波业务开拓不及预期。

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）。

重要声明

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