20150112-华泰证券-建材行业_2015年第1期周报-华东水泥价格继续走低_无碱粗纱大范围提价_15页_1mb

行业周报总结（2015年1月12日）

核心内容

本周建材行业整体呈现下行趋势，水泥价格在多个地区出现下调，部分企业采取停产检修措施以稳定市场。同时，玻纤行业迎来价格上调，尤其是无碱粗纱市场，部分企业提价200-300元/吨，而玻璃行业则呈现南北分化，南方市场表现相对较好，北方市场则因需求疲软而价格走低。此外，行业报告还提及了股票期权试点、中缅石油管道竣工等宏观及政策动态。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：元旦前后水泥市场价格继续下行，华东、华北、中南地区价格下调，仅湖南益阳价格小幅上涨。部分区域因需求减弱，企业采取降价策略以扩大市场份额。
• 区域动态：
  • 华北：北京工地全面停工，河北、天津部分企业停产检修，山西部分企业已停窑。
  • 华东：江浙沪皖赣水泥价格下调10-30元/吨，部分企业为应对淡季提前执行停产计划。
  • 中南：广东珠三角水泥价格弱势运行，广西部分企业价格上调。
  • 西南：价格保持平稳，部分企业因库存压力采取限产措施。
  • 西北：市场清淡，库存增加，部分企业计划出台冬储政策。
• 行业观点：
  • 短期关注点：海螺水泥受益于国企改革，冀东水泥和金隅股份受益于京津冀一体化及大气治理，祁连山、宁夏建材、青松建化、天山股份受益于“一带一路”建设。
  • 长期趋势：关注京津冀一体化、大气污染治理及国企改革对相关企业的利好。

玻纤行业

• 价格走势：无碱粗纱市场大范围提价，多数企业上调200-300元/吨，直接纱涨幅明显，合股纱调整较为谨慎。中碱增强纱、直接纱因淡季影响，市场销售情况一般。
• 成本与出口：
  • 纯碱价格持续上涨，部分企业因成本压力调整策略。
  • 欧盟对我国玻纤产品征收反补贴与反倾销税，税率高达26%以上，促使企业加快海外产能扩张。
• 行业观点：
  • 2015年玻纤供需有望改善，重点关注长海股份和中国玻纤。
  • 中国玻纤为“四项改革”试点企业，改革预期对其股价有积极影响。
  • 长海股份拥有完整的产业链，未来并购和转型将带来增长空间。

玻璃行业

• 价格走势：全国浮法玻璃均价微跌，呈现“南涨北跌”格局。南方市场需求支撑价格坚挺，北方市场因需求低迷价格走低。
• 库存与产能：
  • 全国浮法玻璃库存保持高位，部分企业执行冷修计划。
  • 生产线运行情况总体稳定，部分企业因市场需求调整生产节奏。
• 行业观点：
  • 推荐南玻（000012），其显示器件子公司股权价值重估，预计2014-16年EPS分别为0.71、0.85、0.92元，维持“买入”评级。
  • 关注建研集团、伟星新材、中材科技、北新建材等受益于京津冀一体化及国企改革的公司。

关键信息

水泥行业关键数据

• 全国水泥平均价格继续走低，部分区域如湖南益阳价格上调。
• 水泥库存普遍较高，部分企业库存达70%以上。
• 各地企业根据市场情况调整停产计划，预计一季度熟料生产线停产时间增加。

玻纤行业关键数据

• 无碱粗纱市场提价范围广，多数企业提价200-300元/吨。
• 玻纤行业面临出口贸易摩擦和成本优势减弱，企业更关注海外扩张。
• 欧盟对我国玻纤产品征收反补贴与反倾销税，税率高达26%以上。

玻璃行业关键数据

• 全国浮法玻璃均价小幅下跌，南北市场走势分化。
• 部分企业因库存压力和市场需求调整生产节奏。
• 纯碱价格持续上涨，部分企业因成本压力调整策略。

其他子行业动态

石膏板

• 累计产量同比增长，市场需求稳定。

减水剂

• 萘系减水剂价格环比持平，主要原材料环氧乙烷价格下跌9.93%。

管材

• 中缅石油天然气管道工程预计2015年1月底全面竣工并投入运营，预计每年输送2200万吨原油，对相关企业有积极影响。

评级说明

• 行业评级：中性（维持），表明行业整体表现与沪深300指数基本持平。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

投资建议

• 关注受益于国企改革的海螺型材（000619），其毛利率有望随油价下跌提升4-9个百分点。
• 关注京津冀一体化及大气污染治理受益的冀东水泥（000401）、金隅股份（601992）。
• 关注“一带一路”建设受益的祁连山（600720）、宁夏建材（600449）、青松建化（600425）、天山股份（000877）。
• 关注玻纤行业中的长海股份（300196）和中国玻纤（600176）。
• 关注玻璃行业中的南玻（000012）及受益于京津冀一体化的建研集团（002398）、伟星新材（002372）、中材科技（002080）、北新建材（000786）。

风险提示

• 水泥行业面临需求疲软、库存高企、环保政策收紧等风险。
• 玻纤行业受出口贸易摩擦及成本上升影响，需关注海外产能扩张进度。
• 玻璃行业需警惕北方市场需求疲软及库存压力。
• 型材行业需关注环保政策对电石法成本的影响。