20170303-华融证券-建材行业_水泥市场周报-华东_华北地区价格上调_22页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2017.02.27~2016.03.05）总结

核心内容概述

本周全国水泥市场价格呈现恢复上调走势，环比涨幅为 0.18%。价格上涨区域主要集中在 华北、华东、西南 等地区，而 河南、福建、湖南、四川 等地则出现价格下跌。全国跟踪 82个城市的水泥平均库存为61.5%，较上周上升 0.37个百分点，其中省会城市库存为 62%，各地分化明显，但整体库存水平与上周持平。

主要观点

1. 价格走势

• 价格上涨地区：河北、山西、江苏、浙江、上海、山东、青海、宁夏等地，涨幅 10-30元/吨。
• 价格下跌地区：河南、福建、湖南、四川等地，跌幅 10-20元/吨。
• 区域差异：
  • 华北地区：河北保定、廊坊大幅上调，山西太原小幅上调，承德因价格偏低上调幅度达 50元/吨。
  • 华东地区：江苏、浙江、上海等地水泥价格上调，安徽沿江地区袋装价格上调，但赣东北地区价格下调。
  • 中南地区：广西熟料价格上调，湖南长株潭水泥价格持续下调，河南郑州价格继续下跌。
  • 西南地区：四川部分企业下调价格，云南大理和丽江上调，贵州贵阳以稳为主。
  • 西北地区：陕西关中、甘肃等地价格保持平稳。

2. 库存情况

• 全国平均库存：61.5%，较上周上升 0.37个百分点。
• 地区分化：广东、河南库存上升，浙江、湖北、山东库存下降。
• 库存压力：多数地区库存处于低位，有利于价格上调。

3. 需求恢复

• 下游需求继续恢复，企业发货环比提升 10%-20%。
• 华东、中南、西南地区多数企业发货恢复至 7-8成，个别企业恢复至 9成或正常水平。
• 部分地区如湖南、江西因个别企业打压价格，导致价格下调。

4. 投资策略

• 建议关注 错峰生产执行力度大、库存较低的地区 相关标的。
• 评级为 中性（维持）。

关键信息

1. 煤炭价格走势

• 秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价上涨 15元/吨（2.8%） 至 552.2元/吨。
• 全国高标水泥均价上涨 0.5元/吨（0.2%） 至 327.5元/吨。
• 水泥煤炭价格扩大 14.5元/吨 至 224.7元/吨。

2. 重点公司股价跟踪

3. 行业估值

• 行业 PE为27.00倍，环比上周回落 1.06倍。
• 行业 PB为2.18倍，环比上周回落 0.08倍。

风险提示

1. 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将对水泥企业盈利能力造成影响。
2. 信贷风险：水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧可能制约开工及基建项目资金到位。
3. 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对房地产投资产生负面影响。

图表说明

• 图表1-4：展示全国及各省会城市水泥价格与库存走势。
• 图表5-6：水泥库存动态与全国均价走势。
• 图表7-8：煤炭价格走势与水泥价格对比。
• 图表9-10：水泥板块相对大盘走势与公司股价跟踪。
• 图表11-12：行业PE、PB变动情况。
• 图表13：主要公司吨EV及评级信息。
• 图表14-43：各主要城市水泥价格及库存变动趋势。

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 电话：010-85556195
• 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn
• 公司：华融证券股份有限公司
• 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号15层
• 网址：www.hrsec.com.cn

总结

本周水泥市场整体呈现上涨趋势，主要受下游需求恢复及库存较低影响，部分区域价格上调，但湖南、江西、河南等地仍存在价格下调现象。库存水平整体与上周持平，但区域差异明显。投资方面建议关注库存较低、错峰生产执行良好的地区。风险提示包括原材料价格、信贷政策及房地产调控对行业的影响。