20180129-华融证券-建材行业_水泥市场周报_大范围雨雪天气_水泥价格下调范围扩大_21页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2018.01.20~2018.01.26）总结

核心内容概述

本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为 1.3%，主要下跌区域集中在 华东和华中地区，跌幅范围为 30-50元/吨， 无上涨区域。全国跟踪 82个城市的水泥平均库存 为 54.56%，较上周上升 0.68个百分点；其中 省会城市水泥库存 为 55.5%，较上周下降 0.17个百分点。整体来看，水泥市场受 雨雪天气影响，市场需求减弱，价格持续下调，库存有所上升。

主要观点

• 市场需求减弱：1月下旬水泥市场需求环比继续减弱，尤其是南方地区受雨雪天气影响，部分项目停工，水泥需求提前进入淡季。
• 价格持续下调：华东、华中、中南地区水泥价格普遍下调，部分区域出现 暗降，但西南和西北地区价格保持稳定。
• 库存上升：全国水泥库存持续上升，部分城市库存增加明显，尤其是 江苏、云南 等地区，库存变化较大。
• 限产预期增强：2月份开始将进入 自律限产 阶段，预计后期价格趋弱但降幅将收窄。
• 区域差异显著：不同地区水泥价格和库存变化存在明显差异，部分企业为应对市场竞争和需求下降，主动调整价格。

关键信息

一、全国水泥价格走势

• 全国水泥平均价格 412.4元/吨，较上周下降 6元/吨（1.4%）。
• 华东地区：价格继续下调，主要城市如 杭州、宁波、上海 等价格跌幅较大，部分企业累计下调幅度达 70-100元/吨。
• 华中地区：武汉、襄阳、十堰 等城市水泥价格下调，部分企业因降雪影响出货减少，库存增加。
• 中南地区：广东珠三角 价格以稳为主，广西南宁 价格平稳，湖南长株潭 需求减少，价格保持稳定。
• 西南地区：四川成都 价格稳定，重庆 部分区域暗降，贵州贵阳 价格上调但需求疲软。
• 西北地区：整体价格平稳运行，部分城市如 西安、兰州 等库存变化不大。

二、水泥库存动态

• 全国水泥平均库存为 54.56%，较上周上升 0.68个百分点。
• 省会城市库存 为 55.5%，较上周下降 0.17个百分点。
• 江苏 库存下降 15个百分点，浙江、湖北 等地上升 5个百分点，云南 下降 5个百分点。

三、煤炭价格走势

• 秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K） 平仓价较上周上调 14.2元/吨（2.2%），达到 669元/吨。
• 水泥价格与煤炭价格走势呈现一定联动性，水泥均价下降 6元/吨，煤炭价格略有上涨。

四、行业及重点公司表现

• 中信水泥制造指数 上涨 4%，但 跑输大盘（沪深300） 1.8个百分点。
• 重点公司股价表现不一，如：
  • 冀东水泥：上涨 2.48%
  • 江西水泥：上涨 3.85%
  • 天山股份：下跌 4.77%
  • 海螺水泥：上涨 6%
  • 青松建化：下跌 3.61%
• 行业PE 为 20.60倍，环比上周上升 0.91倍；行业PB 为 2.30倍，环比上周下降 0.10倍。

五、投资策略建议

• 关注环保力度大、历史协同效果好的区域，如华东、华中等。
• 雨雪天气将持续一周，后期水泥需求将明显下滑，价格趋弱但降幅收窄。
• 建议关注限产政策对市场的影响，以及企业库存管理情况。

风险提示

• 原材料价格波动风险：煤炭价格若大幅上涨，将对水泥企业盈利能力造成压力。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧可能制约基建项目开工和续建。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥需求产生负面影响。

附录信息

• 各主要城市水泥价格及库存变动趋势均有图表支持，涉及 北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐 等城市。
• 水泥板块相对大盘走势、公司吨EV及评级等数据也通过图表形式展示。

图表目录

• 图表1：本周省会城市PO42.5散装水泥价格
• 图表2：本周省会城市PO42.5散装水泥价格及波动情况
• 图表3：PO42.5散装水泥全国均价走势
• 图表4：年初以来各省会城市PO42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表5：本周省会城市PO42.5散装水泥库存
• 图表6：PO42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表7：秦皇岛港主要动力煤品种价格走势
• 图表8：PO42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表9：水泥板块相对大盘走势
• 图表10：主要公司股价跟踪
• 图表11：行业PE
• 图表12：行业PB
• 图表13：主要公司吨EV及评级
• 图表14~43：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势

分析师：贺众营
执业证书号：S1490514050001
电话：010-85556195
邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn
日期：2018年01月29日
投资评级：中性（维持）