20230131-德邦证券-安井食品-603345.SH-22Q4业绩超预期_23年成长前景可期_4页_454kb

报告摘要

安井食品（603345.SH）投资分析总结

核心内容

安井食品（603345.SH）是一家专注于食品加工行业的公司，其2022年年度业绩预告显示，公司实现营业收入约121.75亿元，同比增长约31.30%；归母净利润10.60-11.10亿元，同比增长55.43%-62.76%；扣非归母净利润9.55-10.05亿元，同比增长70.54%-79.46%。2022Q4单季度收入约40.19亿元，同比增长26.54%；归母净利润3.71-4.21亿元，同比增长97.34%-123.94%；扣非归母净利润3.51-4.01亿元，同比增长97.19%-125.28%。公司当前价格为159.27元，总市值约476.6亿元，流通A股为293.29百万股。

主要观点

传统主业增长稳健：速冻火锅料制品和速冻面米制品营业收入稳步增长，公司行业龙头地位稳固。
预制菜业务快速增长：公司重点布局的预制菜肴板块业务快速上量，冻品先生和安井小厨产品增长显著，成为第二增长曲线。
盈利能力显著修复：2022Q4归母净利率达到9.22%-10.46%，同比提升3.3-4.5个百分点，主要得益于成本控制和降本增效措施。
渠道策略优化：公司持续推进“BC兼顾、全渠发力”的渠道策略，利用“销地产”布局的产能优势，提升规模效应。
投资评级为“买入”：基于公司业绩表现和成长前景，分析师维持“买入”评级，并小幅上调盈利预测。

关键信息

业绩预测（2022-2024年）

年度	营收（亿元）	同比增长	归母净利润（亿元）	同比增长	PE（倍）
2022	121.75	+31.30%	10.83	+58.70%	43.15
2023	152.67	+25.40%	13.82	+27.70%	33.80
2024	187.39	+22.70%	17.10	+23.80%	27.31

财务指标分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	2.84	3.69	4.71	5.83
每股净资产（元）	17.30	39.64	43.41	48.07
每股经营现金流（元）	1.84	5.35	4.76	6.29
每股股利（元）	0.74	0.70	0.94	1.17
P/E	60.13	43.15	33.80	27.31
P/B	9.87	4.02	3.67	3.31
P/S	4.20	3.84	3.06	2.49
EV/EBITDA	40.40	22.20	17.50	14.04
股息率（%）	0.40	0.40	0.60	0.70

盈利能力指标

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	22.10	22.10	23.80	24.10
净利润率（%）	7.40	8.90	9.10	9.10
净资产收益率（%）	13.40	9.30	10.90	12.10
资产回报率（%）	7.80	6.70	7.80	8.60
投资回报率（%）	10.70	9.20	10.70	11.90