20230131-华创证券-安井食品-603345.SH-2022年业绩预告点评_业绩略超预期_23年更看收入表现_6页_947kb

安井食品2022年业绩预告总结

核心内容

安井食品于2023年1月31日发布2022年度业绩预告，预计全年营收为121.75亿元，同比增长31.3%，归母净利润为10.6-11.1亿元，同比增长55.4%-62.8%。扣非净利润预计为9.6-10.0亿元，同比增长70.5%-79.5%。其中，第四季度营收预计为40.2亿元，同比增长26.6%，归母净利润预计为3.7-4.2亿元，同比增长96.6%-123.1%，略高于市场预期。

主要观点

• 收入增长：2022年全年营收增长主要得益于春节提前、提价策略以及预制菜业务的快速扩张，尤其是“冻品先生”和“安井小厨”业务提前完成全年目标，带动整体收入增长。
• 盈利表现：公司通过成本控制、费用优化及提价策略，实现了盈利能力的显著提升，预计Q4净利率为9.2%-10.5%，同比提升3.3-4.6个百分点。
• 未来展望：2023年随着外部环境的回暖，公司有望保持良好增长态势，尤其在餐饮复苏和预制菜放量的背景下，收入端存在超预期可能。
• 投资建议：华创证券维持“强推”评级，目标价为180元，对应2023年40倍PE。当前股价为162.50元，建议投资者把握股东减持带来的布局机会。

关键信息

2022年财务预测

股东减持信息

• 控股股东国力民生计划减持不超过总股本5%（即1466.47万股），减持时间自公告披露日起15个交易日后6个月内。

2022年Q4业绩亮点

• 营收增长26.6%，归母净利润增长96.6%-123.1%，高于预期。
• Q4净利率预计为9.2%-10.5%，盈利表现超预期。
• 主要原因包括成本下降、提价策略、高盈利C端占比提升以及募集资金利息集中确认。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能对公司的市场份额和盈利能力产生压力。
• 费用投入加大：公司可能因业务扩张而增加费用支出。
• 食品安全问题：食品安全风险可能影响品牌形象和市场表现。
• 股东减持：减持可能对股价造成短期压力。

财务指标分析

成长能力

• 营业收入增长率：33.1%（2021）→ 31.3%（2022E）→ 23.6%（2023E）→ 22.6%（2024E）
• 归母净利润增长率：13.0%（2021）→ 59.8%（2022E）→ 23.3%（2023E）→ 23.6%（2024E）

获利能力

• 毛利率：22.1%（2021）→ 21.8%（2022E）→ 22.0%（2023E）→ 22.4%（2024E）
• 净利率：7.4%（2021）→ 9.0%（2022E）→ 9.0%（2023E）→ 9.1%（2024E）
• ROE：13.3%（2021）→ 9.5%（2022E）→ 10.9%（2023E）→ 12.5%（2024E）

偿债能力

• 资产负债率：41.4%（2021）→ 30.0%（2022E）→ 32.9%（2023E）→ 34.5%（2024E）
• 流动比率：1.4（2021）→ 2.6（2022E）→ 2.4（2023E）→ 2.3（2024E）
• 速动比率：0.6（2021）→ 1.8（2022E）→ 1.5（2023E）→ 1.4（2024E）

营运能力

• 总资产周转率：1.1（2021）→ 0.7（2022E）→ 0.8（2023E）→ 0.9（2024E）
• 应收账款周转天数：17（2021）→ 17（2022E）→ 16（2023E）→ 16（2024E）
• 应付账款周转天数：62（2021）→ 64（2022E）→ 70（2023E）→ 70（2024E）
• 存货周转天数：102（2021）→ 112（2022E）→ 120（2023E）→ 117（2024E）

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

总结

安井食品在2022年实现了强劲的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，尤其是第四季度，盈利表现超预期。公司通过提价、产品矩阵优化及预制菜业务的快速发展，有效对冲了外部冲击，提升了盈利能力。尽管面临竞争加剧和股东减持等风险，但其在2023年仍有望受益于行业回暖和自身业务拓展，实现收入端的进一步增长。华创证券维持“强推”评级，认为当前是布局良机。