20210515-兴业证券-海外食品饮料行业周报_澳优21Q1业绩高增长_蒙牛不明朗因素消除_12页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年5月10日至5月14日期间，港股食品饮料行业的表现及关键事件，重点关注啤酒、乳制品、软饮料等细分板块的业绩与市场动态。

澳优发布2021年第一季度业绩
- 营收21.83亿元，同比增长13%；毛利11.16亿元，同比增长7.2%；归母净利润3.31亿元，同比增长11%。
- 自有品牌牛奶粉业务：收入10.5亿元，同比增长36.5%；其中，海普诺凯1897收入7.2亿元，同比增长58.7%，增速超预期。
- 自有羊奶粉业务：收入8.71亿元，同比下降7.1%；其中，中国区收入8.35亿元，同比下降5.9%，但环比增长29.7%，显示出业务复苏迹象。
- 盈利能力：2021年第一季度毛利率51.1%，同比略降0.1个百分点；归母净利率15.2%，环比略降0.2个百分点。
H&H控股发布2021年第一季度业绩
- 总营收24.1亿元，同比下降0.9%；中国区营收19.2亿元，同比下降3.6%，但婴配粉销售同比增长8.4%。
- 成人营养及护理产品：收入同比下降19.5%，主要由于减少折扣及控制促销活动。
- 澳大利亚及新西兰地区：营收2.54亿元，同比下降8.1%，但婴幼儿营养及护理产品收入同比增长103%，受益于Biostime品牌聚焦策略。
达能出售蒙牛9.8%股份
- 达能通过配售3.88亿股，套现154.24亿港元，配售价较5月12日收盘价折让5%至7%。
- 市场影响：蒙牛股价当日上涨2.86%，收盘市值达1700亿港元，龙头地位稳固。
- 战略影响：交易不影响蒙牛现有战略股东架构、业务发展和既定战略，中粮集团仍为第一大股东。

恒生指数：本周下跌2.04%，年初以来上涨2.92%。
必需性消费品指数：本周上涨1.14%，年初以来下跌6.65%。
非必需性消费品指数：本周下跌3.75%，年初以来下跌2.13%。
细分板块表现：
- 乳制品：上涨6.2%
- 酒精饮料：上涨4.2%
- 食品添加剂：上涨2.1%
- 包装食品：下跌0.3%
- 非酒精饮料：下跌0.5%
- 禽畜肉类：下跌1.5%
- 烟草：下跌2.4%
- 农产品：下跌5.7%
估值水平（PE TTM）：
- 啤酒板块：59.70倍
- 软饮料板块：33.21倍
- 乳制品板块：22.74倍
- 包装食品板块：20.20倍
- 禽畜肉类板块：9.22倍
- 食品添加剂及烟草板块：88.09倍

乳制品产量与价格：
- 2021年1-3月乳制品累计产量同比增长28.9%，3月同比增长32.6%。
- 原奶价格5月5日收于4.22元/公斤，同比增长17.9%。
- 零售价牛奶同比增长2.6%，酸奶同比增长2.2%。
肉类与软饮料产量：
- 生猪价格5月7日为23.55元/公斤，同比下降31.6%；猪肉价格5月14日为27.78元/公斤，同比下降31.5%。
- 2021年1-3月啤酒产量累计同比增长50.7%，3月同比增长33.3%。
- 2021年1-3月软饮料产量累计同比增长32.9%，3月同比增长27.0%。

投资建议：在二季度市场波动中，关注优质核心资产，布局估值洼地中的行业龙头。
重点推荐：
- 啤酒板块：头部公司业绩亮眼，量价齐升，高端化趋势不改。建议关注华润啤酒。
- 乳制品板块：龙头企业持续布局高端产品，提升市占率。建议关注中国飞鹤、蒙牛乳业、澳优。
- 软饮料板块：农夫山泉表现稳定，建议关注。