20131208-中投证券-策略周报_改革仍在＂加班加点＂_13页_1mb

策略研究员总结

核心内容

本报告由中投证券策略研究员黄君杰与荆思杰撰写，聚焦于2013年11月A股市场表现及未来投资策略。报告指出，市场在经历分化后，蓝筹股仍具吸引力，而成长股同样值得关注。同时，报告强调了政策改革对市场的影响，以及宏观经济数据对市场走势的支撑作用。

主要观点

1. 市场表现

• A股市场：上周A股主体市场涨幅全球居前，但市场结构上出现明显分化，上证指数连续第四周上涨，而小股票下跌，创业板跌幅达11.71%。
• 行业表现：黑色金属、金融服务、家用电器涨幅居前，信息服务、信息设备、电子跌幅居前。
• 风格指数：低市盈率、低市净率、低价股指数涨幅居前。
• 交易数据：上周A股成交金额为11921亿元，较前一周上升10.3%；换手率为4.1%，较前一周上升0.5个百分点。

2. 政策改革对市场的影响

• 企业年金政策：财政部、人社部、税务总局联合发布企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策，对市场是利好。预计企业年金增量将明显上升，入市资金可能达数百亿元，具有长期、价值型投资特点。
• 同业存单管理暂行办法：央行发布新规，推动负债工具市场化，有利于提升货币流通速度，并进一步推进利率市场化进程，压制中长期估值。

3. 宏观经济展望

• 非农数据：11月非农就业人数环比增加20.3万，失业率回落至7.0%，数据表明美国就业市场有所改善，但市场预期仍需多次强劲非农数据才能促使美联储启动QE缩减。
• CPI与PPI：建议关注本周一的CPI、PPI数据，以及周二的一系列经济数据。从近期PMI数据看，经济趋向平稳，通胀有所回落。
• 利率水平：国内利率水平阶段平稳，但12月仍存在趋升压力。短期利率回落有限，央行货币政策基调偏紧。

4. 行业配置建议

• 仓位建议：维持中等以上仓位。
• 配置建议：
  • 重点配置估值偏低、增长稳健的蓝筹股。
  • 对于成长性板块如医药、环保、传媒，逢低配置估值业绩匹配性好的个股。
  • 行业景气度平稳甚至修复的行业包括农业、汽车、家电、食品、商贸等。

关键信息

• 风险提示：经济弱于预期，注册制推进可能产生结构冲击。
• 解禁提示：本周有多只股票面临解禁，建议投资者暂时回避或采取波段操作。
• 投资评级定义：
  • 公司评级：强烈推荐（预期股价涨幅30%以上）、推荐（预期股价涨幅10%-30%）、中性（预期股价变动±10%）、回避（预期股价跌幅10%以上）。
  • 行业评级：看好（行业指数优于市场5%以上）、中性（行业指数与市场持平）、看淡（行业指数弱于市场5%以上）。

数据支持

• 图表：包含多个图表，展示A股成交金额、换手率、行业涨跌幅、风格指数、解禁数据、经济数据等，以支持分析结论。
• 数据来源：Wind、Bloomberg、中投证券研究总部。

结论

报告总体认为，未来受青睐的股票将集中在价值型蓝筹股和优质的成长股，市场仍将以向上为主基调。政策改革持续推进，企业年金和利率市场化等措施将对市场产生积极影响。同时，建议投资者关注即将发布的经济数据，并在中等以上仓位下，合理配置蓝筹与成长性板块。