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策略周报总结

核心内容

本次策略周报主要围绕IPO重启、海外市场风险偏好变化、国内宏观经济形势及行业配置建议展开，重点分析了IPO对市场的影响、美股估值驱动因素、国内行业投资机会等。

主要观点

1. IPO重启对市场的影响

• IPO供给规模有限：目前尚未发行的IPO公司共89家，预计募集资金565.33亿元，平均每家约6亿元。从供给规模看，对市场资金层面冲击有限。
• 优质股票供给增加：尽管IPO资金供给有限，但优质股票供给增加可能对成长股形成压制，因估值高企仍是制约因素。
• IPO节奏与市场调整：考虑到IPO开闸与海外风险，市场短期内仍需调整。

2. 海外市场动态

• 美国非农就业数据强劲：11月新增非农就业20.3万人，高于预期；失业率降至7.0%，显示劳动力市场改善。
• 经济数据支撑QE退出预期：三季度实际GDP增长3.6%，10月住房销售回升，贸易逆差收窄，强化了市场对美联储退出QE的预期。
• 美股上涨由估值驱动：自2012年起，美股上涨主要由估值推动，而非ROE驱动。2013年美联储总资产与标普500的线性相关系数达0.9，显示出资产价格与政策关联性增强。
• 私人投资者主导市场：美国市场净买家主要为私人投资者，机构投资者与对冲基金趋于谨慎，若QE退出预期持续，可能引发市场调整。

3. 国内宏观经济与政策

• 经济平稳，资金偏紧：国内经济维持平稳，但资金面偏紧，央行通过公开市场回笼资金，显示对利率水平的容忍度较高。
• 政策支持资源型城市：国家出台政策支持资源型城市可持续发展，鼓励金融机构加大信贷支持。
• 土改方案加速推进：新土改方案正在设计，农地流转进入关键阶段，海南可能率先试点。
• 上海国企改革方案发布在即：分类监管、国资流动平台、市场化重组等方向基本明确，证券化率将提升，激励机制将突破。

4. 行业配置建议

• 周期性板块：关注供给收缩带来的阶段性反弹机会，如水泥、钢铁。
• 大消费板块：重点推荐农业、乳业、家电、汽车等业绩增长确定性强的行业。
• 农林牧渔：推荐兽药板块，看好其长期增长潜力，同时推荐饲料股，认为其景气度将回升，行业集中度提升。
• TMT行业：4G牌照发放方案略低于预期，FDD牌照发放可能延迟，但中长期看好信息消费加速。

关键信息

上周重点动态

• 美国非农就业：11月新增20.3万人，失业率降至7.0%，ADP就业数据环比增长21.5万，劳动力市场改善。
• 美国新屋销售：10月年化销售44.4万套，环比大增25.42%，显示住房市场回暖。
• 美国贸易逆差：10月逆差收窄至406.4亿元，为下半年首次。
• 4G牌照发放：工信部向三大运营商发放TD-LTE牌照，FDD牌照尚未发放。
• 中国IPO动态：IPO重启，预计2014年1月底约有50家企业上市，带来约300亿元资金压力。

重点公司推荐

图表目录

• 图表1：欧元兑美元与美元指数走势
• 图表2：上周主要大宗商品涨跌幅
• 图表3：上周海外主要股指涨跌幅
• 图表4：上周A股主要指数涨跌幅
• 图表5：上周A股各行业涨跌幅
• 图表6：上周概念板块涨幅表现居前
• 图表7：IPO首发募集资金和发行家数
• 图表8：IPO开闸后过会企业预计募集资金
• 图表9：近期海外的风险偏好有所回升
• 图表10：新增非农就业人数超出市场预期
• 图表11：美国新屋销售环比大幅改善
• 图表12：美国贸易逆差下半年以来首次收窄
• 图表13：美国机构投资者投资行为
• 图表14：标普500走势与标普500估值变化
• 图表15：ROE驱动标普500上涨的动力在减弱
• 图表16：美联储资产扩张支撑标普500全年上涨
• 图表17：生产资料价格平稳
• 图表18：齐鲁证券重点公司盈利预测（买入）

重要声明

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