2021年汽车消费专题报告：缺芯影响车市表现，Q4有望缓慢恢复_17页_696kb

2021年汽车消费专题报告总结

核心内容概述

2021年1-8月，中国汽车市场在芯片短缺和疫情的双重影响下，整体产销保持增长，但增速放缓。国内汽车产销分别为1616万辆和1654万辆，同比2020年增长12% / 14%，同比疫情前2019年增长1.5% / 2.8%。乘用车产销分别为1288万辆和1310万辆，同比2020年增长15.6% / 16.3%，同比疫情前2019年则分别减少2.3% / 1.6%。8月汽车产量同比减少18.6%，乘用车产量同比减少11.6%，芯片短缺成为影响汽车产销的主要因素。

主要观点

1. 芯片短缺对车市的影响

• 芯片供给问题成为制约汽车产销的关键因素，尤其是在8月达到最严重阶段。
• 芯片短缺导致多个品牌的热销车型持续缺货，订单需等待1-3个月。
• 经销商采取“价高者得”的销售策略，从保量变为保利润。
• 预计10月之后芯片供应问题有望缓解，但全面恢复可能要到2022年第一季度。
• 国产芯片替代短期内难以形成规模，需长时间市场验证。

2. 新能源汽车渗透率屡创新高

• 2021年1-8月新能源汽车产销分别为180.7万辆和178.6万辆，同比均增长2倍。
• 新能源汽车累计渗透率达到10.8%，8月渗透率高达17.8%，创历史新高。
• 纯电动车和插电混动车产销分别增长208% / 200%和136% / 170%，成为增长主力。
• 非限购地区销量占比超过60%，成为新能源车需求主力。
• 多地出台新能源车促消费政策，以购车及充电设施补贴为主，政策刺激力度较强。

3. 自主头部车企表现亮眼

• 长城汽车、长安汽车、比亚迪汽车在1-8月销量同比增速均超过40%，其中比亚迪增速高达64%。
• 自主品牌在新能源市场占据优势，1-8月新能源销量前十品牌中有8个为自主品牌。
• 五菱宏光Mini EV、比亚迪DM-i系列、欧拉“猫系列”等爆款车型带动销量增长。

关键信息

• 销量表现：2021年1-8月，整车平均库存系数为1.52，同比下降16%。8月整体库存系数为1.37，低于库存警戒线。
• 库存预警指数：8月经销商库存预警指数为51.7%，为2020年以来最低点，反映库存压力较小。
• 市场结构变化：自主品牌市占率提升，合资品牌和德系、日系品牌市占率下降。
• 政策支持：多地出台新能源车促消费政策，非限购地区成为主要需求市场。
• 投资建议：推荐吉利汽车、长城汽车，建议关注长安汽车、比亚迪；同时看好芯片国产化替代机会，重点推荐德赛西威。

投资建议

• 整车板块：重点推荐销量及新能源布局表现亮眼的吉利汽车（0175.HK）、长城汽车（601633.SH），建议关注长安汽车（000625.SZ）、比亚迪（002594.SZ）。
• 芯片板块：看好国产芯片替代机会，建议关注地平线、华为、黑芝麻等自主AI芯片厂商，重点推荐德赛西威（002920.SZ）。

风险提示

• 芯片供给恢复不及预期。
• 汽车销量不及预期。
• 国产芯片量产进度不及预期。

图表目录

• 图1：2021年8月汽车产量同比减少18.6%
• 图2：2021年8月乘用车产量同比减少11.6%
• 图3：2021年8月汽车销量同比减少17.7%
• 图4：2021年8月乘用车销量同比减少11.5%
• 图5：2021年9月各周乘用车日均批发量同比减少41%
• 图6：2021年9月各周乘用车日均零售量同比减少34%
• 图7：2021年1-8月分车型销量
• 图8：2020-2021年分车系销量结构
• 图9：2021年1-8月前十名车企批发销量
• 图10：2021年1-8月前十名车企零售销量
• 图11：批发零售差额
• 图12：比亚迪DM-i系列强势放量
• 图13：新能源车销量及渗透率
• 图14：国内新能源汽车市场纯电动为主，插电混动为辅
• 图15：2021年8月纯电动车产量大幅提升208%
• 图16：2021年8月纯电动车销量大幅提升200%
• 图17：2021年8月插电混动车产量大幅提升136%
• 图18：2021年8月插电混动车销量大幅提升170%
• 图19：2021年8月燃料电池车产量减少58.8%
• 图20：2021年8月燃料电池车销量减少68.6%
• 图21：2021年1-8月新能源汽车品牌前十
• 图22：头部新势力月度销量情况
• 图23：新能源汽车在非限购城市的销量占比超过60%
• 图24：乘用车历年月度销量
• 图25：8月经销商整体库存系数同比下降8.7%
• 图26：8月经销商合资品牌库存系数同比减少14.6%
• 图27：8月经销商自主品牌库存系数同比下降10.7%
• 图28：8月经销商进口库存系数同比减少7.5%
• 图29：8月汽车经销商库存预警指数为51.7%，为今年以来最低点
• 图30：2021年1月-8月分区域库存预警指数
• 图31：2021年1月-8月分品牌库存预警指数
• 图32：芯片生产流程长，恢复慢

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索引

• 一、芯片供给短缺影响总体销量表现
• 二、新能源汽车渗透率屡创新高，多重利好促增长
• 三、芯片持续短缺，预计Q4车市缓慢恢复
• 四、投资建议
• 五、风险提示