汽车行业2021年汽车消费专题报告：缺芯影响车市表现，Q4有望缓慢恢复-20211008-西部证券-17页_638kb

2021年汽车消费专题报告总结

核心内容

2021年1-8月，国内汽车产销分别为1616万辆和1654万辆，同比2020年增长12% / 14%，同比疫情前2019年增长1.5% / 2.8%。然而，受到疫情和芯片短缺的影响，汽车市场产量连续下降，8月汽车产量同比减少18.6%，乘用车产量同比减少11.6%。芯片短缺成为影响汽车产销的主要因素，市场整体表现承压。

新能源汽车市场表现亮眼，渗透率持续提升，1-8月新能源汽车产销分别为180.7万辆和178.6万辆，同比均增长2倍，累计渗透率达10.8%。8月新能源汽车渗透率更是达到17.8%，显示市场对新能源产品的需求旺盛。其中，纯电动车和插电混动车产销分别增长208% / 200% 和136% / 170%，成为拉动销量的重要力量。

主要观点

1. 芯片短缺对车市的影响

• 芯片封测环节受疫情影响，叠加6-8月车厂备货高峰期，导致芯片缺货问题加剧。
• 8月是芯片最紧缺的时候，多个品牌的热销车型持续缺货，订单等待时间长达1-3个月。
• 经销商采取“价高者得”的销售策略，从保量变为保利润，对市场需求产生不利影响。
• 预计10月份之后芯片供应问题有望基本解决，但彻底恢复需建立安全库存，反映到主机厂端产品交付可能要到2022年一季度。

2. 自主品牌表现突出

• 长安、长城、比亚迪等自主头部车企销量增长显著，其中比亚迪1-8月零售量同比增速高达64%。
• 自主品牌市占率持续提升，8月自主品牌占比达45.4%，同比增长8个百分点。
• 合资品牌和德系、日系市占率下降，美系、韩系变化不大。

3. 新能源汽车市场利好

• 新能源市场以产品驱动为主，政策驱动为辅，消费者对电动车产品吸引力和政策优势已有充分认知。
• 非限购地区成为新能源车需求主力，销量占比超过60%。
• 多地出台新能源车促消费政策，包括购车及充电设施补贴，政策刺激力度较强。

关键信息

• 芯片短缺现状：芯片供给短缺影响整体销量，预计Q4车市将缓慢恢复，但完全恢复需到2022年一季度。
• 新能源车增长：1-8月新能源车产销增长显著，渗透率屡创新高，达到10.8%。
• 自主品牌优势：自主品牌在新能源市场占据主导地位，多个车型成为爆款，如五菱宏光Mini EV、比亚迪DM-i系列、欧拉“猫系列”。
• 经销商策略调整：经销商库存降至低位，采取“价高者得”策略，以保利润为主。
• 投资建议：推荐吉利汽车、长城汽车，建议关注长安汽车、比亚迪；同时关注芯片国产化替代机会，如德赛西威、地平线、华为、黑芝麻等。

风险提示

• 芯片供给恢复不及预期
• 汽车销量不及预期
• 国产芯片量产进度不及预期

图表目录摘要

• 图1：2021年8月汽车产量同比减少18.6%
• 图2：2021年8月乘用车产量同比减少11.6%
• 图3：2021年8月汽车销量同比减少17.7%
• 图4：2021年8月乘用车销量同比减少11.5%
• 图5：2021年9月乘用车日均批发量同比减少41%
• 图6：2021年9月乘用车日均零售量同比减少34%
• 图7：2021年1-8月分车型销量
• 图8：2020-2021年分车系销量结构
• 图9：2021年1-8月前十名车企批发销量
• 图10：2021年1-8月前十名车企零售销量
• 图11：批发零售差额
• 图12：比亚迪DM-i系列销量
• 图13：新能源车销量及渗透率
• 图14：国内新能源车市场结构
• 图15：2021年8月纯电动车产量增长208%
• 图16：2021年8月纯电动车销量增长200%
• 图17：2021年8月插电混动车产量增长136%
• 图18：2021年8月插电混动车销量增长170%
• 图19：2021年8月燃料电池车产量下降58.8%
• 图20：2021年8月燃料电池车销量下降68.6%
• 图21：2021年1-8月新能源品牌前十
• 图22：头部新势力销量情况
• 图23：新能源车在非限购城市销量占比超过60%
• 图24：乘用车历年月度销量
• 图25：8月经销商整体库存系数同比下降8.7%
• 图26：8月合资品牌库存系数同比减少14.6%
• 图27：8月自主品牌库存系数同比下降10.7%
• 图28：8月进口库存系数同比减少7.5%
• 图29：8月库存预警指数降至51.7%
• 图30：2021年1月-8月分区域库存预警指数
• 图31：2021年1月-8月分品牌库存预警指数
• 图32：芯片生产流程长，恢复慢

投资建议

• 整车板块：重点推荐吉利汽车（0175.HK）、长城汽车（601633.SH），建议关注长安汽车（000625.SZ）、比亚迪（002594.SZ）。
• 芯片板块：看好芯片国产化替代机会，重点推荐德赛西威（002920.SZ），建议关注地平线、华为、黑芝麻等自主AI芯片厂商。

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