深度报告-20221222-财通证券-永创智能-603901.SH-产品优势+下游驱动_迈向全厂智能化解决方案_25页_2mb

报告摘要

产品优势与下游驱动，迈向全厂智能化解决方案

核心内容概述

本报告分析了永创智能作为包装机械龙头在智能包装领域的布局及未来发展趋势，指出其产品类别丰富，应用广泛，涵盖液态食品、固态食品、医药、化工、家用电器等多个行业。公司深耕行业近20年，已形成较为完整的智能包装解决方案体系，并通过自研与并购拓展业务，积极布局白酒、饮料、乳品等高附加值领域，以应对高端设备进口替代趋势。

主要观点

公司概况
- 永创智能是国内工厂级智能包装解决方案的提供商，产品种类包括包装设备、包装材料和软件系统，覆盖多个下游行业。
- 公司实控人吕婕和罗邦毅合计持有48.34%股份，股权结构稳定。
- 近十年公司营收和净利润保持稳定增长，CAGR分别为16%和14%。
市场空间广阔
- 全球包装设备市场规模预计到2023年将达到604亿美元，其中食品、饮料、医药和石化行业为主要下游。
- 中国作为全球最大的包装设备市场之一，预计2024年软饮料市场规模将达13230亿元，乳制品市场也存在巨大增长空间。
下游行业机遇
- 白酒产业升级：白酒行业集中度提高，消费需求升级，推动白酒包装设备需求。预计全国白酒包装设备市场空间约为159亿元。
- 消费升级与健康饮食：消费者对健康、高品质产品的需求提升，推动无菌灌装设备市场增长。
- 进口替代空间大：高端包装设备市场仍由外资主导，公司有望通过技术提升和产品优化实现进口替代。
公司战略布局
- 通过并购和研发，公司逐步完善液态包装设备全产业链布局，包括廊坊百冠、中佳智能等。
- 公司已中标多个白酒包装项目，订单金额达6亿元，未来有望继续拓展市场份额。
- 募投项目将提升液态智能包装设备产能，优化产品结构，增强盈利能力。
财务表现与盈利预测
- 2022年前三季度实现营收21.72亿元，同比增长9.71%；归母净利润为3.13亿元，同比增长43.72%。
- 预计2022-2024年营业收入分别为29.82亿元、40.17亿元、48.28亿元，归母净利润分别为3.35亿元、3.97亿元、4.96亿元。
- 对应PE分别为23倍、20倍、16倍，维持“增持”评级。

关键信息

市场驱动因素：包装设备需求主要由下游行业存量更新、终端市场消费升级、高端设备进口替代三方面推动。
技术融合：包装设备融合机械加工、电气控制、信息系统、工业机器人等技术，实现提效、降本。
客户资源：公司客户群体多样化，包括伊利、光明、蒙牛、农夫山泉、青岛啤酒等大型品牌企业。
财务表现：公司2022年Q3毛利率和扣非归母净利率分别为29.07%和7.73%，受疫情和宏观经济影响有所承压，但随着产品结构优化和规模效应显现，有望修复。
风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动及募投项目不及预期。