20230703-浙商证券-永创智能-603901.SH-永创智能点评报告_包装设备龙头受益智能化浪潮风起_品类拓展持续拓宽护城河_6页_1015kb

永创智能 (603901) 投资点评总结

公司概览

永创智能深耕包装机械行业超过二十年，成为国内包装机械龙头，主营产品包括标准单机设备、智能包装生产线和包装材料。

财务分析

• 营收与利润：2018-2022年营收CAGR为14%，归母净利润CAGR为39%，2022年实现归母净利润27亿元，盈利能力持续提升。
• 毛利率与费用率：毛利率稳定在22%-29%，期间费用率控制良好，净利率从2018年的44%逐渐提升，2022年达9.89%。
• ROE：2018-2022年ROE持续增长，2022年达11.28%。

行业前景

• 国内市场：2022年市场规模429亿元，预计2026年达到562亿元，CAGR约为7%，主要受益于食品饮料包装需求增长和国产替代。
• 全球市场：2021年全球包装设备市场规模约540亿美元，预计2026年达到711亿美元，CAGR为57%。
• 主要下游需求来自食品饮料包装设备，占比全球市场约54%。

核心增长逻辑

1. 品类拓展：公司积极布局饮料、乳制品等新兴细分领域，如智能包装生产线覆盖白酒、饮料等全液态包装行业。
2. 国产替代：通过自主研发缩小与国际巨头的差距，2021年中国包装机械出口金额CAGR为18%，出口量CAGR为31%。
3. 政策与趋势：智能化、绿色化发展推动了包装机械行业的更新需求，消费升级促进了市场扩张。

盈利预测

预计2023-2025年净利润分别为36亿、49亿元、60亿元，同比增长率分别为33%、34%、24%，对应PE分别为20倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游固定资产投资不及预期；
• 原材料价格大幅波动。

估值与结论

在“产品升级＋品类拓展＋国产替代”多重逻辑驱动下，公司有望持续增长，未来三年净利润复合增长率较高，维持买入评级。