20220310-浙商证券-永创智能-603901.SH-永创智能年报点评_业绩整体符合预期_多品类细分市场打开增量空间_3页_599kb

报告摘要

永创智能在2021年实现了良好的业绩增长，全年营业收入同比增长34%，归母净利润同比增长53%。尽管第四季度营收环比略有下降，但剔除商誉计提影响后，归母净利润同比增长显著，整体表现符合市场预期。

公司通过技术优化和产品体系完善，持续提升在乳品、饮料等细分市场的竞争力。同时，公司积极拓展白酒、低温奶等新增市场需求，有望进一步提升国内市占率。公司下游客户涵盖伊利、百威啤酒、格力等消费行业龙头，有助于增强品牌影响力。

业绩表现：
2021年公司营业收入达27.1亿元，同比增长34%；归母净利润为2.6亿元，同比增长53%。
第四季度营收7.3亿元，同比增长11%，但环比下降1.8%。归母净利润4,346万元，同比增长25%，环比下降49%，主要受子公司广二轻商誉计提影响。
扣除商誉影响后，Q4归母净利润同比增长85%，业绩符合预期。
盈利能力提升：
受原材料价格上涨影响，公司2021年毛利率为32.1%，同比下降0.1个百分点；净利率为9.6%，同比增长13%。
随着产品结构优化、规模化生产降本增效，公司毛利率和净利率有望进一步提升。
费用控制与规模效应：
销售费用同比增长22%，管理费用和研发费用分别增长33%和36%。销售费用增速低于营收增速，规模效应逐渐显现，推动净利率提升。
行业前景与战略布局：
包装设备行业持续增长，公司通过技术优化和产品升级，打开增量市场空间。公司加速扩产，推进“年产40,000台套包装设备建设项目”，以缓解产能瓶颈。
通过智能化改造，提高生产效率和缩短交货周期，增强市场竞争力。

盈利预测：
预计2022-2024年公司营业收入分别为33.5亿元、41.7亿元、53.0亿元，同比增长24%、25%、27%。
归母净利润分别为3.3亿元、4.3亿元、5.6亿元，同比增长27%、29%、31%。
对应PE分别为19倍、15倍、11倍，维持“买入”评级。
财务数据摘要：
- 2021年主营收入为2707百万元，归母净利润为261百万元。
- 预计2024年资产总计达6776百万元，每股净资产为7.28元。
- 2021年ROE为13.87%，预计2024年ROE将提升至16.85%。
现金流预测：
2021年经营活动现金流净额为284百万元，预计2022年为109百万元，2024年为270百万元。
投资活动现金流净额为-275百万元，预计2022年为-78百万元，2024年为-124百万元。
筹资活动现金流净额为-79百万元，预计2022年为80百万元，2024年为-149百万元。
估值比率：
2021年P/E为24倍，预计2024年P/E为11倍。P/B从2.89倍下降至1.77倍。EV/EBITDA从20.55倍下降至8.39倍。