20211101-首创证券-永创智能-603901.SH-公司简评报告_盈利能力提升_高端包装设备进口替代空间广阔_3页_626kb

报告摘要

永创智能(603901)公司简评报告总结

核心内容

永创智能（603901）是一家专注于智能包装设备的公司，近期发布三季报显示其盈利能力显著提升。2021年前三季度，公司实现营业收入19.81亿元，同比增长45.07%；归属于上市公司股东的净利润2.18亿元，同比增长60.23%；扣非净利润2.10亿元，同比增长89.37%。基本每股收益为0.50元，同比增长61%。

主要观点

盈利能力提升：公司通过产品结构调整和规模效应，利润率有所提高。2021年前三季度净利率为10.9%，同比增长0.8%；第三季度净利率为11.5%，同比增长2.9%。
毛利率变化：尽管2021年前三季度毛利率为32.8%，同比下降0.4%，但第三季度毛利率回升至32.6%，同比增长0.91%。
产品结构优化：智能包装生产线业务持续增长，接近标准单机设备销售规模，毛利率优势显著。该业务主要应用于低温奶、啤酒等领域，未来有望拓展至乳品、饮料等市场。
并购拓展市场：通过收购湖南博雅和浙江龙文，公司进一步拓展了白酒前道灌装和金属包装罐制造设备市场，增强了市场竞争力。
产能扩张：公司正通过定增和可转债募投项目提升产能，以支撑未来业绩增长。
盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.81亿元、3.98亿元和5.22亿元，对应PE分别为23.4倍、16.5倍和12.6倍。

关键信息

财务表现

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	20.20	27.96	36.37	44.59
营业利润（亿元）	192	330	466	613
归属母公司净利润（亿元）	1.71	2.81	3.98	5.22
EPS（元/股）	0.39	0.57	0.82	1.07
P/E	34.6	23.4	16.5	12.6

财务比率

比率	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	32.6%	32.9%	33.3%	33.8%
净利率	8.5%	10.2%	11.1%	11.9%
ROE	11.1%	12.1%	14.7%	16.1%
ROIC	11.4%	11.9%	13.8%	15.1%
资产负债率	58.6%	49.5%	51.2%	50.8%
流动比率	1.59	1.64	1.65	1.71
速动比率	0.86	0.91	0.86	0.91
总资产周转率	0.54	0.60	0.65	0.67
应收账款周转率	5.00	5.62	5.46	5.33
应付账款周转率	2.05	2.39	2.31	2.26
每股净资产	3.48	4.73	5.55	6.61

投资建议

评级：增持
理由：公司是国内智能包装设备龙头，增速保持行业领先，高端包装设备市场进口替代空间广阔。

风险提示

原材料价格大幅波动的风险
市场竞争加剧、毛利率下降的风险
海外疫情反复影响出口业务的风险

分析师简介

曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获得新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名，水晶球最佳分析师机械行业第四、第三、第四名。
黄怡文：研究助理，中央财经大学金融硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅进行评估。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

永创智能在2021年前三季度表现出强劲的盈利能力和业务增长，通过产品结构调整和产能扩张，公司正在向高端包装设备市场迈进，并逐步实现对进口设备的替代。分析师曲小溪和黄怡文首次覆盖公司，给予“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场竞争力。然而，公司也面临原材料价格波动、市场竞争加剧以及海外疫情反复等风险。

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