20220309-首创证券-永创智能-603901.SH-公司简评报告_业绩增长稳健_智能包装生产线占比继续提升_4页_492kb

永创智能（603901）简要总结

公司概况

• 公司名称：永创智能
• 最新收盘价：12.88元
• 一年内最高/最低价：18.16元 / 9.56元
• 市盈率（PE）：24.09
• 市净率（PB）：2.90
• 总股本：4.88亿股
• 总市值：62.91亿元

核心内容

永创智能在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入达到27.07亿元，同比增长34.03%；归母净利润为2.61亿元，同比增长53.05%。公司主要受益于下游行业如牛奶和休闲食品对包装设备需求的增长，同时核心产品的市场竞争力增强，推动了收入与利润的双重提升。

主要观点

• 智能包装生产线增长显著：2021年智能包装生产线实现营收10.4亿元，同比增长44.2%，占总营收的38.6%。该业务板块毛利率为34.4%，较去年同期提升0.8个百分点。
• 标准单机设备稳步增长：标准单机设备实现营收10.7亿元，同比增长31.5%，毛利率为29.7%，较去年同期提升0.1个百分点。
• 客户群体多样化与品牌效应：公司客户资源稳定优质，市场影响力和品牌效应不断增强，推动两大业务板块的高增长。
• 进口替代机遇：公司抓住国内高端包装设备进口替代的市场机遇，智能包装生产线销售占比逐年提高，进一步提升了整体盈利水平。

关键信息

投资建议

• 评级：增持
• 盈利预测：
  • 2022-2024年归母净利润：预计分别为3.60亿元、4.80亿元、6.17亿元
  • 当前股价对应PE：18倍（2022E）、13倍（2023E）、10倍（2024E）
• 公司前景：作为国内智能包装设备龙头，公司增速保持行业领先，市场份额有望继续扩大。

外延式发展

• 多次收购：2021年公司通过多次收购完善液态包装设备产品线，包括：
  • 收购浙江龙文精密，延伸至金属包装罐制造设备
  • 增资控股湖南博雅智能，补齐白酒智能包装生产线中酿造环节的自动化设备
  • 意向收购廊坊百冠包装70%股权，扩充含气饮料、水等饮料智能包装生产线系列产品
• 研发投入：2021年研发投入1.64亿元，同比增长36.7%，研发费用率达6.1%，持续优化无菌灌装系统与工业机器人应用技术。

财务表现

• 营收增速：预计2022-2024年营收增速分别为30.4%、27.6%、22.4%
• 净利润增速：预计2022-2024年净利润增速分别为38.0%、33.2%、28.6%
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为0.74元、0.98元、1.26元
• 毛利率与净利率：预计2022-2024年毛利率分别为32.5%、32.7%、33.1%，净利率分别为10.2%、10.7%、11.2%
• ROE与ROIC：预计2022-2024年ROE分别为14.3%、16.0%、17.1%，ROIC分别为12.9%、14.5%、15.6%

财务比率

• 资产负债率：预计2022-2024年分别为52.2%、52.6%、52.3%
• 净负债比率：预计2022-2024年分别为7.4%、6.6%、5.8%
• 流动比率与速动比率：预计2022-2024年分别为1.41、1.43、1.51；0.59、0.58、0.63
• 总资产周转率：预计2022-2024年分别为0.66、0.70、0.72
• 应收账款周转率：预计2022-2024年分别为6.15、6.01、5.94
• 应付账款周转率：预计2022-2024年分别为2.36、2.34、2.29

风险提示

• 原材料价格波动：可能对成本控制造成压力
• 市场竞争加剧：可能导致毛利率下降
• 海外疫情反复：可能影响出口业务的稳定性

评级说明

• 投资建议：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅5%-15%之间为“增持”
• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（相对沪深300指数涨幅5%-15%之间）、中性（相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间）、减持（相对沪深300指数跌幅5%以上）
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）

分析师信息

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获得新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名及水晶球最佳分析师机械行业前三名
• 黄怡文：研究助理，中央财经大学金融硕士，2021年8月加入首创证券

免责声明

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