20241221-五矿期货-铝周报_美联储鹰派表态_铝价震荡下行__34页_3mb

铝周报总结（2024/12）

1. 行情概述

本周受美联储鹰派表态影响，铝价震荡下行。供需两端博弈加剧，库存去化、成本支撑与出口预期变化共同影响市场。国内主力合约参考运行区间：19700元-20500元；海外参考区间：2450美元-2580美元。

2. 供应端分析

• 原铝产量：2024年11月中国原铝产量为35896万吨，同比大增259%，年化产能利用率维持高位。
• 氧化铝产量：11月全国氧化铝产量为7557万吨，同比增长83%，显示产能利用率提升。

关键问题：电解铝行业火力发电成本承压，电价高位运行，但阳极和动力煤价格维持低位，短期成本支撑减弱。

3. 库存与进出口

• 国内库存：铝锭库存去化至522万吨，铝棒库存去化至1055万吨。海外LME库存持续去库。
• 进出口：
  • 11月未锻轧铝材出口669万吨，同比增188%，海外需求旺盛。
  • 铝土矿进口环比小幅增长，氧化铝出口同比增长显著，主要依赖政策支持。

核心矛盾：国内出口抢工期已结束，12月铝材出口预计下降，需求外需依赖度削弱。

4. 需求端分析

• 下游行业：
  • 家电：洗衣机、冰箱、空调产量同比增幅显著，家电板块需求向好。
  • 汽车：12月乘用车零售数据改善，新能源车增长强劲，但房地产竣工数据疲弱。
• 铝材加工：建筑型材开工率下降，交通类板材维持高位，氟铝产业链分化。

结论：终端消费逐边际改善，但基建与房地产复苏偏弱，需求结构性分化。

5. 价格与基本面总结

• 价格走势：氧化铝现货价格高位，电解铝冶炼利润压缩。
• 地区价差：华东-华南升贴水结构逆转，现货价差区域拉大。
• 库存与成本关联：社库、LME库存同步去化，支撑价格，但出口预期下跌形成压力。

6. 策略建议

• 把握短期波动：美联储偏鹰释放流动性收紧预期，建议避免追涨杀跌，偏空思路操作。
• 关注成本支撑：铝价波动主因或来自宏观扰动，中长期基本面支撑尚存。

7. 免责声明

本报告所有数据及观点均基于公开信息，仅作为参考用途，实际交易需独立评估。