20260202-海通国际-可选消费行业W05周度趋势解析_受美联储鹰派影响全球资产价格大跌_可选消费板块回撤较多_17页_1mb

报告摘要

中国 & 香港 & 美国可选消费板块周度趋势总结

核心内容

本周全球可选消费板块受美联储鹰派政策影响，整体表现疲软，资产价格大跌。可选消费板块多数出现回撤，仅有部分板块如国内运动服饰表现相对较好。MSCI China作为基准，其周涨跌幅为0.9%，整体板块表现低于该基准。

主要观点

1. 板块表现回顾

周涨跌幅：国内运动服饰（+0.6%）>信用卡（-0.4%）>美国酒店（-0.6%）>零售（-1.4%）>海外运动服饰（-2.8%）>海外化妆品（-2.9%）>黄金珠宝（-3.1%）>宠物（-3.3%）>博彩（-4.0%）>零食（-4.0%）>国内化妆品（-5.39%）>奢侈品（-5.8%）。
月涨跌幅：黄金珠宝（+14.8%）>海外化妆品（+9.2%）>零食（+3.6%）>零售（+3.1%）>美国酒店（+2.8%）>国内运动服饰（+1.9%）>宠物（-1.0%）>国内化妆品（-1.7%）>博彩（-3.3%）>信用卡（-6.2%）>海外运动服饰（-6.8%）>奢侈品（-7.4%）。
年初至今涨跌幅：黄金珠宝（+14.8%）>海外化妆品（+9.2%）>零食（+3.6%）>零售（+3.1%）>国内化妆品（+2.8%）>美国酒店（+1.9%）>宠物（-1.0%）>国内运动服饰（-3.1%）>博彩（-6.2%）>奢侈品（-7.4%）>海外运动服饰（-10.6%）>信用卡（-18.1%）。

2. 板块涨跌幅原因剖析

国内运动服饰：波司登因南方降温及代工传闻上涨3.0%，晶苑国际上涨3.5%；李宁因前期涨幅过大回调3.9%；安踏体育因收购PUMA股权上涨1.6%。
信用卡板块：万事达因业绩超预期上涨2.7%；Visa和美国运通因跨境增长放缓、费用指引及大盘回撤下跌。
零售板块：华润万象生活因政策及高端商圈复苏上涨10.8%；万辰集团因股价回调及股东减持下跌8.0%。
海外运动服饰：Adidas上涨3.9%；耐克因裁员及库存压力下跌5.0%；露露乐蒙因产品问题及CEO离任下跌8.7%。
海外化妆品：E.L.F Beauty因市场信心走弱下跌9.7%；整体板块因业绩预期下调下跌2.9%。
黄金珠宝：金价下跌及市场情绪降温导致板块整体下跌3.1%；周大福因业绩支撑上涨2.8%，潮宏基因利好出尽下跌10.7%。
宠物：乖宝宠物因项目延期及行业竞争加剧下跌6.9%。
博彩：金沙中国因利润率低于预期下跌9.2%；整体板块因利润传导担忧下跌4.0%。
零食：板块景气度下降，有友食品/盐津铺子/卫龙美味/三只松鼠/洽洽食品分别下跌8.1%、4.4%、3.6%、2.7%、1.3%。
国内化妆品：上海家化因四季度亏损下跌10.9%；整体板块因市场情绪不佳下跌5.39%。
奢侈品：LVMH因业绩谨慎及风险因素下跌7.5%；爱马仕与拉夫劳伦因品牌势能较强下跌幅度较小。

关键信息

1. 估值分析

各板块2025年预期PE均低于过去5年平均PE，其中：
- 美国酒店（34.2倍）< 博彩（15.9倍）< 奢侈品（25.6倍）< 黄金珠宝（25.1倍）< 宠物（35.6倍）< 国内化妆品（26.3倍）< 信用卡（27.9倍）< 海外运动服饰（29.1倍）< 零售（30.1倍）< 海外化妆品（40.7倍）< 零食（28.3倍）< 国内运动服饰（13.4倍）。
各板块2025年预期EV/EBITDA也均低于过去5年平均EV/EBITDA，整体板块估值处于低位。

2. 市场情绪与风险因素

美联储政策：鹰派立场导致全球资产价格下跌，可选消费板块整体承压。
汇率与地缘政治：美元走强、汇率波动及地缘不确定性对奢侈品、黄金珠宝板块造成负面影响。
行业竞争：零食、宠物、化妆品等板块因行业扩产、竞争加剧及业绩预期下调而承压。
公司动态：部分公司如安踏体育、波司登因战略调整、业绩超预期等提振市场信心，而如李宁、露露乐蒙因负面消息或预期差导致股价回调。

风险提示

消费和经济环境变化：整体消费信心受宏观经济波动影响。
市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致利润承压。
关税与汇率风险：全球供应链及汇率波动对海外消费板块产生不确定性。

总结

本周可选消费板块整体表现疲软，受美联储鹰派政策影响，全球资产价格下跌，板块估值仍处于历史低位。国内运动服饰板块因季节性因素及公司利好消息表现相对较好，而信用卡、零食、化妆品等板块则因市场情绪、业绩预期及行业竞争承压。黄金珠宝、奢侈品板块因金价下跌及市场不确定性出现回调。整体来看，板块估值仍低于过去五年平均，未来需关注政策变化、经济复苏及行业竞争等关键因素。

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