20260525-华宝期货-铝锭_美联储偏鹰表态_国内去库拐点初现_1页_221kb

铝锭市场分析总结

核心内容

2026年5月25日发布的铝锭市场分析报告指出，当前铝市场在宏观与基本面因素的共同影响下呈现震荡走势。报告从美联储政策、国内库存变化、下游需求等多个维度展开分析，为投资者提供市场判断依据。

主要观点

• 价格走势：预计短期内铝价将维持区间震荡，主要受库存变化及宏观政策影响。
• 宏观环境：美联储沃勒的鹰派表态超出市场预期，推动货币市场将2026年加息25个基点完全计入定价，流动性收紧对金属价格形成压制。
• 基本面支撑：海外铝锭供需缺口为铝价提供一定支撑，但国内库存仍处于高位，限制价格上行空间。
• 下游需求：国内铝加工行业开工率小幅回升，主要得益于出口订单回暖、储能需求爆发及基建类订单修复，但结构性分化仍存在。

关键信息

一、市场动态

• 沪铝走势：昨日沪铝价格在区间内运行，未出现明显突破。
• 库存变化：5月25日国内主流消费地电解铝锭库存为141.10万吨，较上周一下降2.4万吨，较上周四下降0.1万吨，去库趋势初现。

二、宏观因素

• 美联储政策：会议纪要显示美联储偏鹰立场，市场对2026年加息预期增强，导致美债价格承压，流动性预期收紧。
• 地缘风险：地缘政治局势多变，对市场情绪产生不确定性影响。

三、基本面分析

• 供应端：国产矿供应充足，山西、河南等地矿山开工有所恢复，氧化铝价格下跌导致氧化铝厂压价采购原料，国产矿价格下行。
• 需求端：
  • 铝线缆行业开工率环比提升0.6个百分点至67.6%，出口放量有效填补国内电网交货疲弱。
  • 铝板带开工率稳定在72.6%，出口量同环比增长18%，中东地区订单修复，储能需求带动高端材料排产。
  • 民用普板需求疲软，与铝价高位形成拖累。

四、后续关注重点

• 库存走势：国内库存仍处高位，需关注去库节奏及是否出现拐点。
• 宏观演变：美联储政策及地缘政治风险的后续发展将影响市场情绪及资金流向。
• 消费释放：铝加工行业需求能否持续释放，尤其是出口订单的可持续性。
• 矿端复产：国产矿供应是否能够维持当前水平，影响成本端。

风险因素

• 宏观政策变化：美联储加息节奏及地缘政治风险可能对市场产生冲击。
• 库存压力：国内库存高企可能抑制铝价上涨空间。
• 需求波动：出口订单的不确定性及国内消费疲软可能影响市场走势。
• 成本端变化：矿端复产情况及氧化铝价格波动对铝价形成影响。

投资者提示

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断市场风险，谨慎决策。报告由专业团队撰写，涉及投资咨询业务资格及从业人员信息如下：

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号
• 负责人：赵毅，从业资格号：F3059924，投资咨询号：Z0002978，电话：010-62688526
• 成材分析师：武秋婷，从业资格号：F3078638，投资咨询号：Z0018248，电话：010-62688555
• 原材料分析师：程鹏（F3038114, Z0014834, 010-62688541）与冯艳成（F3059529, Z0018932, 010-62688516）
• 有色金属分析师：于梦雪（F03127144, Z0020161, 021-20857653）

结论

当前铝市场处于宏观偏空与基本面弱修复的博弈中，短期内价格预计以震荡为主。投资者应重点关注国内库存变化、出口订单可持续性、铝价走势对需求的拉动效应以及美联储政策动向，以把握市场趋势。