20210618-华泰期货-国债期货日度跟踪报告_美联储释放鹰派信号的影响有限_14页_1mb

美联储释放鹰派信号对国内债市影响有限总结

核心内容

美联储近期释放了鹰派信号，市场普遍预期其将在三季度启动Taper（缩减资产购买计划）。然而，该信号对国内债券市场的影响较为有限，主要资金利率和债券价格仍呈现弱势震荡态势。

市场回顾

债券价格变动

• T合约：主力合约T2109.CFE收盘价为97.675，下跌0.12%；T2112.CFE下跌0.09%；T2203.CFE下跌0.13%。
• TF合约：主力合约TF2109.CFE收盘价为99.640，下跌0.07%；TF2112.CFE下跌0.04%；TF2203.CFE下跌0.04%。
• TS合约：主力合约TS2109.CFE收盘价为100.160，下跌0.02%；TS2112.CFE下跌0.03%；TS2203.CFE下跌0.04%。

资金利率变动

• DR007：下跌2.29bp至2.17%。
• Shibor隔夜：下跌13bp至1.88%。
• 同业存单1个月发行利率：下跌2.61bp至2.55%。

经济指标

• 工业指数：上涨22点至3209。
• BDI指数：上涨151点至3176（更新延迟一日）。

主要观点

1. 美联储鹰派信号影响有限：尽管市场对美联储三季度Taper信号预期强烈，但国内债市反应平淡，显示投资者对政策外溢效应的预期较为理性。
2. 流动性环境依然宽松：主要资金利率全面下行，显示市场流动性仍较为充裕，与市场对流动性收紧的担忧形成博弈。
3. 市场情绪偏谨慎：投资者对美联储政策的担忧尚未完全消散，整体市场情绪偏向谨慎，导致利率走势偏弱。

关键信息

策略建议

1. 单边策略：市场继续弱势震荡，美联储政策对国内利率影响有限，当前仍是宽松现实与紧缩预期的博弈，建议继续谨慎看空。
2. 期现策略：IRR持续低于R007利率，正向套利机会不足；基差回落，预计流动性紧缩预期或现实宽松将主导市场走势，建议继续持有基差空头头寸。
3. 跨品种策略：4TS-T和2TF-T走势由资金面主导，近期资金面改善使得跨品种套利组合难以确定性获利，建议观望为主。
4. 跨期策略：不推荐参与，2112合约流动性欠佳。

风险提示

• 流动性收紧：若美联储政策外溢效应增强，可能引发国内流动性收紧，需警惕相关风险。

数据来源

• 所有数据均来自Wind，由华泰期货研究院提供。

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• 研究员：孙玉龙
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