20170618-广发证券-商业贸易行业投资策略_亚马逊收购全食超市_新零售全球化变革再掀高潮_13页_888kb

商业贸易行业总结

核心内容

亚马逊于2017年6月16日宣布以42美元/股（合计约137亿美元）全现金收购全食超市（Whole Foods Market）100%股权。这是亚马逊首次收购线下零售公司，标志着其进军线下零售市场的决心。此次收购不仅彰显了电商巨头在新零售领域的整合趋势，也揭示了线上线下融合的必要性与前景。

主要观点

1. 电商与线下零售融合是大势所趋
   电商对线下零售的分流仍在持续，但增长核心已从新用户获取转向存量用户的深度挖掘。线下消费场景的开辟有助于变现用户资源，丰富数据采集渠道，优化服务体验。

2. 生鲜品类适合线上线下融合模式
   生鲜品类具有高频、高粘性、低价易拓展的特点，有利于快速建立线下消费场景和用户习惯。同时，生鲜对供应链和物流配送的要求极高，线上线下融合的全渠道模式更具可行性。

3. 国内零售市场分散，电商具备显著优势
   相较于欧美成熟市场，中国零售市场集中度低，电商在业态和规模上占据明显优势，对线下商业格局的影响深远。

4. 关注电商产业链及国企改革相关标的
   品牌电商、电商服务、内容电商等细分领域仍处于高速成长阶段，建议关注南极电商（A股）、阿里巴巴、京东商城、宝尊电商、新浪微博（美股）等。同时，国企混改是2017年重要主题，建议关注鄂武商、重庆百货、百联股份、天虹股份等。

关键信息

• 收购细节：亚马逊以每股42美元全现金收购全食超市，溢价27%，总金额约137亿美元。
• 全食超市概况：全食超市是美国最大的有机食品零售商，拥有456家门店，年销售额超过157亿美元，顾客以高收入人群为主。
• 市场影响：收购消息公布后，全食超市股价大涨29.1%，而沃尔玛、塔吉特、好市多等线下零售公司股价下跌。
• 电商发展趋势：2016年中国电商渗透率达17.1%，移动电商占比高达73%，电商在零售百强中的销售占比达51.2%。
• 行业对比：中国零售行业CR10仅为16.5%，远低于美国的35.7%和英国的42.6%。
• 零售市场挑战：终端需求疲软、市场整体调整、电商对线下零售的持续分流是主要风险。

投资建议

• 电商领域：关注品牌电商、电商服务、内容电商等细分领域，推荐南极电商（A股）、阿里巴巴、京东商城、宝尊电商、新浪微博（美股）等。
• 新零售融合：建议关注与阿里深度绑定的苏宁云商、百联股份、三江购物等；以及具备强运营能力的线下龙头，如永辉超市、家家悦、鄂武商、天虹股份等。
• 国企改革：重点关注估值低、改革预期强、改善空间大的国企改革相关标的，如鄂武商、重庆百货、百联股份、银座股份等，同时建议关注小市值标的如津劝业、兰生股份等。

本周重要新闻与公告

1. 零售行业

• Aldi扩张计划：德国低价连锁超市Aldi计划在未来5年内在美国市场投资34亿美元，新增900家门店，并丰富有机食品和无麸质产品选择，以提升品牌形象。
• 莎莎国际业绩下滑：莎莎国际2016财年营业收入下降0.58%，净利润下降14.8%。主要受中国内地赴港游客减少及人民币贬值影响。

2. 电商行业

• 京东加速出海：京东上线“售全球”业务，拓展海外市场，计划在年底推出俄语、西班牙语等多语种站点。
• 印度电商巨头合并：Flipkart与Snapdeal合并，软银集团将投资新公司，并持股两成，以应对亚马逊在印度市场的竞争。

3. O2O趋势

• 亚马逊收购全食超市：此次收购标志着亚马逊在全渠道零售模式上的重要一步，全食超市的加入将对沃尔玛等传统零售巨头形成威胁。

风险提示

• 终端需求疲软
• 市场整体调整
• 电商持续分流线下零售市场

行业评级