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亚马逊收购全食超市，新零售全球化变革再掀高潮

核心内容

亚马逊于2017年6月16日宣布以137亿美元现金收购全食超市（Whole Foods Market），这是其首次收购线下零售公司，标志着亚马逊正式进军线下零售市场，开启了新零售全球化变革的新阶段。

主要观点

1. 电商对线下零售的分流仍在持续
   电商的成长逻辑正从新用户拓展转向存量用户深度挖掘，线下零售作为消费场景的重要组成部分，有助于提升用户体验和数据采集能力。

2. 生鲜品类是新零售转型的关键
   生鲜品类具有高频、低价、易拓展等特点，适合电商巨头进行线下布局。同时，生鲜对供应链和物流配送要求高，线上线下融合的全渠道模式更具可行性。

3. 国内零售市场分散，电商巨头具备强大影响力
   相比成熟市场，中国零售市场集中度较低，电商在业态和规模上占据优势，对线下零售格局的重塑充满想象空间。

关键信息

亚马逊收购全食超市

• 交易金额：约137亿美元（42美元/股，较全食超市前一交易日收盘溢价27%）
• 收购方式：全现金收购
• 全食超市概况：
  • 全美最大的有机食品零售商
  • 拥有456家门店，平均单店面积约3600平米
  • 顾客以高收入人群为主，与亚马逊客群互补
  • 门店平均SKU数达3.5万，生鲜&食品销售占比超过70%
  • 上市以来至金融危机前曾保持24%的收入复合增速

对国内零售市场的启示

• 行业集中度低：2016年中国零售CR10仅为16.5%（剔除电商后为6.1%）
• 电商发展迅速：2016年国内电商渗透率达17.1%，移动电商占比达73%
• 电商对线下零售的冲击：电商销售在零售百强中占比达51.2%，远超线下零售

投资建议

电商产业链相关标的

• A股重点推荐：南极电商
• 美股重点推荐：阿里巴巴、京东商城、宝尊电商、新浪微博
• 非上市公司：小米系、网易系电商

新零售相关标的

• 与阿里绑定的公司：苏宁云商、百联股份、三江购物、联华超市
• 具备强运营能力的线下龙头：永辉超市、家家悦、鄂武商、天虹股份

国企改革相关标的

• 重点关注：鄂武商、重庆百货、百联股份、天虹股份
• 小市值标的：津劝业、兰生股份

风险提示

• 终端需求疲软
• 市场整体调整
• 电商分流线下趋势延续

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

本周重要新闻与公告

零售行业

• Aldi美国扩张计划：5年内投资34亿美元，新增900家门店，提升品牌形象，拓展有机食品和无麸质产品线
• 莎莎国际业绩下滑：2016财年内地市场亏损1500万港元，主要受市场竞争和人民币贬值影响

电商行业

• 京东“售全球”上线：提供跨境出口服务，计划扩展多语种站点，服务东南亚市场
• 印度电商巨头合并：Flipkart与Snapdeal合并，形成新的电商巨头，对抗亚马逊

O2O与新零售

• 亚马逊收购全食超市：标志着其全渠道零售战略的推进，对沃尔玛等传统零售巨头构成威胁

分析师信息

• 洪涛：首席分析师，浙江大学金融学硕士，广发证券发展研究中心
• 叶群：分析师，上海财经大学经济学硕士，曾就职于光大证券
• 林伟强：研究助理，上海财经大学金融硕士
• 黄靖凯：研究助理，上海复旦大学经济学硕士

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