20211217-东海证券-12月美联储议息会议点评_美联储Taper提速_预计明年开始加息_4页_905kb

美联储Taper提速与加息预期分析总结

核心内容

2021年12月美联储FOMC会议维持基准利率不变，但宣布将Taper（缩减购债规模）速度提升至每月300亿美元，标志着美联储货币政策逐步转向紧缩。此次调整基本符合市场预期，为后续加息节奏预留空间。

主要观点

• Taper提速
  美联储从2022年1月起，每月缩减购债规模由150亿美元提升至300亿美元，其中国债缩减200亿美元，MBS缩减100亿美元。这一调整主要由于持续高企且上行的物价水平，以及新冠疫情和Omicron变种对经济前景的不确定性。此前预计Taper将在2022年6月结束，而提速后，预计将在2022年3月至4月之间结束。

• 加息预期
  美联储预计2022年将进行三次加息，每次25个基点，2023年再加息三次。鲍威尔明确表示加息时机不会早于Taper结束。考虑到Taper的提速，预计加息将在2022年年中启动，可能在6月至7月之间。

• 就业与通胀
  美国11月CPI同比上涨6.8%，为近39年最高；PPI同比上涨9.6%，为近十年最高。失业率为4.2%，虽有所改善，但仍低于疫情前水平3.5%。非农新增就业人数低于预期，显示就业市场尚未完全恢复。尽管劳动力成本较高，但鲍威尔认为工资增长并非通胀加剧的主要原因，而是由财政刺激带来的需求推动所致。

• 市场反应
  尽管美联储释放紧缩信号，但美股和黄金在会议后不跌反涨，表明市场已提前消化预期。此外，中美国债十年期利差目前为145bp，空间较大，因此美国加息对我国外汇市场的影响或有限。

关键信息

• Taper与加息节奏：Taper提速为加息预留空间，预计2022年年中开始加息。
• 通胀数据：11月CPI和PPI均创近年新高，显示通胀压力持续。
• 就业市场：失业率虽下降，但就业人数仍低于预期，劳动力参与率不高。
• 政策转向：美联储删除“通胀是暂时的”表述，显示对通胀的担忧增强。
• 对我国影响：我国货币政策或维持中性略偏宽松，不排除降息可能。

图表概览

• 图1：显示美联储每月资产购买情况，反映Taper进程。
• 图2：展示美联储资产负债总额及边际变化，体现货币政策调整。
• 图3：联邦基金利率走势，显示当前利率水平及未来可能的上调趋势。
• 图4：中美国债十年期利差，反映中美货币政策差异。
• 图5：非农就业人数及失业率，显示就业市场状况。
• 图6：美元指数走势，反映美元走势及市场对美联储政策的反应。
• 图7：美国PCE通胀数据，显示通胀压力。
• 图8：美国GDP环比折年率，反映经济增长情况。

分析师简介

• 李沛：四川大学经济学学士，英国圣安德鲁斯大学金融硕士，东海证券研究所宏观策略分析师，拥有三年证券研究经验。

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