20220128-东海证券-1月美联储议息会议点评_美联储表态偏鹰3月大概率加息_4页_922kb

报告摘要

美联储1月议息会议简评总结

核心内容

2021年1月25日，美联储公布了FOMC货币政策委员会决议，决定维持基准利率在 $0% - 0.25%$ 不变，超额准备金利率（IOER）和贴现利率也保持不变。同时，美联储宣布将每月资产购买规模减少300亿美元，并预计量化宽松（QE）将在3月初结束。此外，美联储表示将在加息后开始缩减资产负债表（缩表）。

主要观点

Taper与加息节奏：美联储的Taper（缩减购债）节奏不变，QE将在3月初结束。美联储强调将“适当地提高联邦基金利率”，并暗示在加息后将启动缩表。尽管尚未决定加息的幅度，但鲍威尔在决议后的发布会上表示，当前经济形势允许比上次更快地提高利率，且加息空间较大。
货币政策立场偏鹰：此次会议的表态偏鹰派，旨在引导市场预期通胀将逐步回落。分析师认为，最终实际落地的加息次数可能在3-4次之间，且三月末或二季度开启加息的可能性较高。
经济数据表现强劲：2021年美国GDP增长达 $5.7%$，创1984年以来最高水平，显示经济持续修复。12月CPI同比上涨 $7%$，为近40年最高；PPI同比升 $9.7%$，为近十年最高。就业市场方面，12月失业率为 $3.9%$，接近疫情前水平，显示就业增长强劲。
市场反应：决议发布后，美股普遍下跌，美元指数与美债收益率上涨，显示市场对美联储紧缩政策的担忧。尽管市场已对多次加息进行定价，但货币收紧对美国权益市场仍构成中长期压力。
对我国的影响：我国央行坚持“稳字当头、以我为主”的政策，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。同时，积极稳妥应对发达经济体货币政策调整，预计一季度我国流动性仍将维持中性略偏宽松。

关键信息

利率政策：基准利率维持不变，IOER和贴现利率不变。
资产购买计划：每月资产购买规模减少300亿美元，QE将在3月初结束。
加息预期：3月加息概率升至 $93.3%$，预计三月末或二季度开启加息。
缩表计划：缩表将在加息后启动，预计上半年开启。
通胀与就业：12月CPI同比涨 $7%$，PPI同比升 $9.7%$，失业率降至 $3.9%$。
经济数据：2021年美国GDP增长 $5.7%$，为1984年以来最高。
市场表现：美股下跌，美元指数和美债收益率上涨。
我国应对策略：央行降息呵护流动性，保持人民币汇率稳定，积极应对美联储政策调整。

图表摘要

图表编号	图表内容
图1	美国CPI同比变化
图2	美联储资产负债总额及边际变化
图3	美国联邦基金利率
图4	美债十年期收益率
图5	非农就业人数及失业率
图6	美元指数
图7	美国PCE通胀数据
图8	美国GDP不变价环比折年率