2021-09-23-招商银行-快评号外第357期_2021年9月美联储议息会议点评_Taper在即_加息提前_6页_1mb

美联储2021年9月议息会议总结

核心内容概述

2021年9月22日，美联储公开市场委员会（FOMC）在议息会议后宣布维持联邦基金利率在0-0.25%区间，并保持当前购债速度不变（每月不低于800亿美元国债+400亿美元机构MBS）。尽管市场对Taper（缩减购债）临近的预期已较为充分，整体市场反应平淡。然而，会议释放出明确的政策转向信号，为后续Taper和加息路径奠定了基础。

主要观点与关键信息

一、下调年内经济预期

• GDP增速：受Delta毒株冲击，美联储将2021年全年GDP增速从7%下调至5.9%，同时将2022年增速小幅上调至3.8%，表明部分增长可能延后。
• 就业市场：年底失业率预期上调至4.8%，反映8月就业修复失速，疫情对接触性服务业的压制可能持续至四季度。
• 通胀预期：2021年通胀预期上调至4.2%，为年内第二次大幅上调，且预测范围缩小，显示票委对通胀走势趋于一致。

二、政策转向路径明朗

• Taper启动在即：美联储认为通胀已达到缩债标准，就业也接近目标，因此Taper启动在即。预计将在11月FOMC会议后官宣，并于年内落地。
• Taper节奏：多数票委认为缩债应于明年中期彻底结束，可能采取“100+50方案”，即每月减少100亿美元国债和50亿美元MBS，用时8个月完成，比2013年Taper缩短2个月。
• 加息预期前置：利率点阵图显示，支持明年加息的票委已占总票数的一半，加息时点大幅提前。若2022年下半年通胀未如预期回落，加息将成为抑制通胀的选项。
• 加息节奏加快：点阵图表明，2022年可能加息一次，2023和2024年分别加息3次，最终联邦基金利率可能升至0.75-1%和1.5-1.75%。

三、前瞻：Taper落地在即

• Taper落地时间：预计美联储将在12月开启Taper，并在明年中期完成，随后视通胀走势决定是否加息。
• 美元走势：美元指数小幅反弹至93上方，主要受避险情绪和美股回调影响。
• 欧元走势：欧央行放缓PEPP购债节奏，但Taper启动预期较弱，欧元继续回落至1.15附近。
• 人民币汇率：人民币跟随美元指数波动，走贬至6.46上方。
• 美债收益率：10年期美债长端收益率震荡在1.30%附近，Taper时间明确但具体节奏仍影响利率走势。
• 流动性状况：全球美元流动性依然极度宽松，美联储通过隔夜逆回购回笼资金已突破万亿，SOFR维持在0.05%底部，境内美元市场同样宽松，带动长端利率下行。

总结

此次会议显示，美联储在疫情反复和经济复苏不均的背景下，对经济前景保持谨慎乐观，同时明确表示将逐步退出超宽松货币政策。Taper启动在即，加息预期前置且节奏加快，反映出美联储对通胀风险的重视。市场对政策路径的预期趋于一致，美元指数和美债收益率波动较小，人民币汇率承压。未来政策走向将密切依赖于通胀和就业数据的变化。