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美联储2021年12月议息会议总结

核心内容

2021年12月美联储议息会议释放出更为激进的政策信号，标志着货币政策正在向紧缩方向加速迈进。会议决定加快缩减购债（Taper）进程，从2022年1月起，每月减少300亿美元资产购买规模，比此前每月减少150亿美元的节奏显著提速。这一调整表明美联储对经济复苏和通胀压力的判断更为积极。

主要观点

1. Taper进程提速

• 从2022年1月开始，每月缩减购债规模为300亿美元，其中国债缩减200亿美元，MBS缩减100亿美元。
• 如果保持当前缩减速度，整个Taper过程将持续约3个月，于2022年3月结束。
• Taper提速与市场预期基本一致，显示美联储对经济前景的信心增强。

2. 经济预期上调

• 会议上调了2022年美国实际GDP增速预期，中位数由3.8%升至4%。
• 失业率预期由3.8%降至3.5%，表明就业市场正在快速改善。
• 鲍威尔表示，经济已向实现充分就业取得进展，预计2022年将实现充分就业。

3. 通胀预期上调，不再认为是“暂时的”

• 会议删除了“通胀上升主要由暂时性因素导致”的表述，表明对通胀持续性的担忧。
• 2022年PCE增速预测中值由2.2%上调至2.6%，核心PCE增速由2.3%上调至2.7%。
• 鲍威尔指出，当前通胀水平远高于长期政策目标，物价上涨范围更广，通胀可能更加持久。

4. 加息节奏可能加快

• 根据12月加息点阵图，18名委员均认为2022年将加息，12名委员预计至少加息3次。
• 鲍威尔表示，从缩债结束到开始加息的时间可能比上一周期更短，且可能在实现充分就业前启动加息。
• 由于Taper提速，加息可能提前至2022年3月后，且全年可能不止一次。

关键信息

• Taper与加息节奏联动：Taper提速意味着美联储可能更快转向紧缩政策，加息时间表将相应提前。
• 就业市场结构性短缺：劳动力市场存在结构性短缺，可能持续推高工资，进而影响通胀。
• 通胀压力持续：供应瓶颈比预期更严重且更持久，叠加需求复苏，通胀中枢难以快速回落。
• 资产价格波动风险：加息预期增强可能对资产价格造成冲击，尤其是对利率敏感的资产类别。
• 国内权益市场风格切换：随着美联储政策转向，国内权益市场可能逐步向蓝筹股倾斜。

风险提示

• 政策变动风险：美联储政策存在不确定性，可能根据经济数据调整节奏。
• 经济恢复不及预期：若疫情反复或经济复苏乏力，可能延缓加息进程。

图表说明

• 图表1：美联储资产负债表规模变化，反映Taper进程。
• 图表2：历次FOMC对2022年经济指标的预测，展示趋势变化。
• 图表3：美国通胀持续高企的走势，体现通胀压力。
• 图表4：FOMC 12月加息预期点阵图，显示委员对加息的普遍预期。

投资建议

• 股票评级：根据未来6~12个月相对基准指数的涨幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：分为增持、中性、减持，反映行业相对表现预期。
• 投资策略：需警惕美联储政策转向带来的市场波动，建议关注利率敏感资产和蓝筹股表现。

分析师：陈兴
执业证书编号：S0740521020001
邮箱：chenxing@r.qlzq.com.cn
来源：中泰证券研究所