2016年上半年中国国际收支报告_57页_3mb

2016年上半年中国国际收支报告总结

一、国际收支概况

（一）国际收支运行环境

2016年上半年，我国面临复杂的内外部经济金融环境。全球经济复苏缓慢，国际金融市场波动频繁，主要发达经济体货币政策分化有所缓和。美国、欧元区、日本经济呈现不同程度的复苏或停滞，新兴市场经济体表现分化，部分国家面临下行压力。同时，全球金融市场在英国脱欧事件后经历剧烈波动，但随后趋于平稳。

国内经济总体运行平稳，GDP增长6.7%，CPI上涨2.1%。经济结构持续优化，服务业占比提升，消费对经济增长的贡献率超过70%。但经济对房地产和基建投资依赖较大，民间投资增速下降，债务杠杆继续上升，区域经济分化明显。

（二）国际收支主要状况

2016年上半年，经常账户顺差为1035亿美元，同比下降40%；资本和金融账户逆差为1723亿美元，增长10%。储备资产减少1578亿美元，误差与遗漏为-890亿美元。主要项目表现如下：

• 货物贸易：顺差2298亿美元，同比下降9%。
• 服务贸易：逆差1135亿美元，扩大40%。
• 直接投资：净流出466亿美元，由顺差转为逆差。
• 证券投资：净流出331亿美元，逆差扩大。
• 其他投资：净流出900亿美元，降幅收窄。

（三）国际收支运行评价

经常账户顺差与GDP之比为2.0%，处于合理区间，但服务贸易逆差扩大，旅行项目逆差占比高达93%，成为主要拖累因素。资本和金融账户逆差连续两个季度大幅收窄，外汇储备减少幅度逐步趋稳。我国市场主体继续增持境外资产，对外投资净流出2358亿美元，同比增长22%。

国际收支风险总体可控，但需关注旅行逆差扩大、直接投资逆差以及部分非理性投资行为。我国经济基本面稳固，外汇储备充足，有助于防范国际收支风险。

二、国际收支主要项目分析

（一）货物贸易

货物贸易进出口顺差2571亿美元，同比下降0.3%，与GDP之比为4.9%。出口同比下降7.8%，进口下降10.2%，外贸依存度降至32.8%。货物贸易跨境收付顺差1461亿美元，增长14%，其中外币净收入占主导地位。对主要发达经济体出口下降，但市场份额总体稳中有升，尤其在“一带一路”沿线国家出口增长较快。

（二）服务贸易

服务贸易收支总额3825亿美元，同比增长7%。服务贸易逆差扩大至1135亿美元，旅行项目逆差占比高达93%，是逆差扩大的主要原因。服务贸易逆差对总逆差的贡献度为93%。服务贸易结构有所改善，高附加值服务贸易增速明显。

（三）直接投资

直接投资净流出466亿美元，由顺差转为逆差。直接投资资产净增加1214亿美元，同比增长71%；负债净增加748亿美元，同比下降43%。非金融部门直接投资资产净增加1057亿美元，金融部门净增加157亿美元。投资形式以股权为主，占新增资产的六成以上，同时对境外关联公司贷款净增加431亿美元。直接投资主要流向中国香港、美国和开曼群岛，制造业和租赁和商务服务业是主要投资行业。

（四）证券投资

证券投资净流出331亿美元，同比增长38%。其中，一季度净流出409亿美元，二季度转为净流入78亿美元。对外证券投资净流出377亿美元，同比下降34%；境外对我国证券投资净流入46亿美元，同比下降86%。证券投资流出主要由股权和债券投资组成，而流入则由境外机构投资境内债券和股票等渠道构成。

（五）其他投资

其他投资净流出900亿美元，同比下降53%。对外资本输出净增加720亿美元，同比增长14%。对外负债净流出179亿美元，同比下降86%。非居民人民币存款由净流出转为净流入，表明境外投资者持有人民币资产意愿回升。

三、国际投资头寸状况

2016年6月末，我国对外金融资产63114亿美元，对外负债46477亿美元，对外净资产16636亿美元，较上年末增加671亿美元。对外金融资产和负债均有所增长，其中对外净资产增长4%。直接投资存量达12515亿美元，占对外资产总额的20%，为历史最高水平。证券投资资产3065亿美元，占比5%。其他投资资产14441亿美元，占比23%。

对外负债主要由来华直接投资构成，占对外负债总额的63%，表明境外投资者对中国经济长期前景保持信心。

四、外汇市场运行与人民币汇率

人民币汇率保持基本稳定，上半年美元指数下跌2.5%，欧元、英镑、日元对美元分别升值2.3%、贬值9.7%、升值16.5%。新兴市场货币涨跌不一，巴西雷亚尔和俄罗斯卢布对美元升值，而阿根廷比索和墨西哥比索贬值。人民币对美元即期汇率波动较小，外汇市场交易量稳定，参与者结构多元化。

五、国际收支形势展望

国际收支总体运行平稳，但需关注服务贸易逆差扩大、直接投资逆差以及部分非理性投资行为。未来需进一步加强宏观审慎管理，防范跨境资金流动异常波动风险，同时推动经济结构调整和高质量发展，提升国际收支的稳定性。

专栏要点

1. 国际经验看我国国际收支风险状况：我国经常账户顺差与GDP之比处于合理水平，外债负担较低，境外资本以直接投资为主，风险总体可控。
2. 对外直接投资快速增长：ODI流量和存量均大幅增长，反映我国经济实力增强和资本输出意愿提升，但需关注投资风险和非理性行为。
3. IMF份额认缴记录方法：中国份额提高后，需用外汇和本币支付新增份额，分别记录为储备资产减少和储备头寸增加，以及央行其他国外资产和其他国外负债同时增加。
4. 理性看待对外净资产变化：对外净资产变动受金融账户交易和非交易因素影响，如统计方法调整和汇率、价格波动。对外净债权并非越大越好，需结合投资回报和对本国经济的影响。
5. 中国对外资产结构分析：对外资产中储备资产占比52%，直接投资占比20%，证券投资占比5%，其他投资占比23%。
6. 中国积极参与G20数据缺口弥合：通过完善国际收支统计体系，推动数据透明度和国际协调。