2016上半年中国国际收支报告_59页-3mb

2016年上半年中国国际收支报告总结

核心内容概述

2016年上半年，中国国际收支总体运行平稳，经常账户顺差与GDP之比为2.0%，仍处于合理均衡水平。资本和金融账户逆差1723亿美元，外汇储备资产减少1636亿美元，但跨境资本流出压力有所缓解。我国市场主体对外投资继续增加，对外净资产有所提升，人民币汇率保持基本稳定，有助于维持跨境资本流动的平稳。

主要观点与关键信息

一、国际收支运行环境

• 全球经济复苏缓慢：发达经济体温和复苏，新兴市场分化明显，美国、欧元区、日本经济均面临一定压力，英国脱欧对金融市场造成冲击。
• 国际金融市场波动：受中东主权基金赎回、欧洲银行业风险等因素影响，上半年国际金融市场经历多轮震荡，VIX恐慌指数上升32.4%。英国脱欧后市场情绪一度恶化，但随后逐步回稳。
• 国内经济运行平稳：GDP增长6.7%，CPI上涨2.1%，服务业占比达54.1%，消费对经济增长贡献率超70%，经济结构持续优化。

二、国际收支主要状况

• 经常账户顺差：2016年上半年经常账户顺差1035亿美元，同比下降40%，与GDP之比为2.0%，仍处于合理区间。
• 资本和金融账户逆差：资本和金融账户逆差1723亿美元，其中一季度逆差1234亿美元，二季度逆差488亿美元，较前一季度显著收窄。
• 外汇储备资产减少：外汇储备资产减少1636亿美元，但非交易形成的储备资产因美元贬值而增加384亿美元。
• 跨境资本流动：我国对外投资净流出2358亿美元，同比增长22%，其中对外直接投资净流出1214亿美元，增长71%；境内主体对外负债净流入636亿美元，其中二季度净流入771亿美元，显示资本流出压力有所缓解。

三、国际收支主要项目分析

（一）货物贸易

• 顺差收窄：货物贸易顺差2298亿美元，同比下降9%，与GDP之比为4.4%，同比下降0.5个百分点。
• 出口与进口均下降：出口同比下降7.8%，进口下降10.2%，外贸依存度为32.8%，同比下降3.4个百分点。
• 对发达市场出口下降：对美国、日本、欧盟出口分别下降9.9%、6.4%、4.0%，但市场份额总体稳定。

（二）服务贸易

• 逆差扩大：服务贸易逆差1135亿美元，同比增长40%，其中旅行逆差占服务贸易逆差的93%。
• 服务贸易结构改善：高附加值服务贸易如电信、计算机和信息服务增长显著，而运输、加工服务等传统项目则出现下降。

（三）直接投资

• 由净流入转为净流出：直接投资净流出466亿美元，上年同期为净流入608亿美元。
• 对外直接投资快速增长：对外直接投资资产净增加1214亿美元，增长71%，其中股权投资占60%以上。
• 境内主体对外负债净流入：直接投资负债净增加748亿美元，其中非金融部门占90%以上，制造业成为吸收直接投资最多的行业。

（四）证券投资

• 总体净流出，二季度转为净流入：证券投资净流出331亿美元，其中一季度净流出409亿美元，二季度净流入78亿美元。
• 对外证券投资增加：对外证券投资净流出377亿美元，同比下降34%。
• 境外对我国证券投资小幅净流入：境外对我国证券投资净流入46亿美元，同比下降86%。

（五）其他投资

• 其他投资净流出下降：净流出900亿美元，同比下降53%。
• 对外资本输出增加：对外资本输出净增加720亿美元，其中贷款、贸易信贷等项下资金净流出趋缓。
• 对外负债降幅收窄：对外负债净流出179亿美元，同比下降86%，其中货币和存款项下由净流出转为净流入。

国际收支运行评价

• 风险总体可控：经常账户顺差、外汇储备充裕、外债风险可控等支撑因素仍较强。
• 需关注的问题：旅行逆差持续扩大，对服务贸易逆差的贡献度高达93%；直接投资逆差反映境内主体境外投资需求旺盛，需理性评估风险。

专栏分析

专栏1：从国际经验看当前我国国际收支风险状况

• 国际收支指标稳健：经常账户顺差与GDP之比为2.0%，远低于拉美和亚洲金融危机前的水平。
• 外债负担较低：2015年末外债总额/GDP为13%，远低于国际警戒线20%。
• 资本流入结构稳定：直接投资在境外资本流入中占主导，具有“稳定器”作用。

专栏2：对外直接投资快速增长的思考

• ODI增长原因：我国综合实力增强、全球资产配置需求、投资回报预期差异缩小等。
• ODI规模全球领先：2015年我国ODI流量达1878亿美元，全球排名第三。
• 需关注风险：部分企业存在非理性投资冲动，需加强风险防范。

专栏3：国际收支平衡表如何记录新增认缴的IMF份额

• IMF份额改革：中国份额占比从3.996%升至6.394%，排名由第六升至第三。
• 认缴方式：外汇部分减少外汇储备，增加IMF储备头寸；本币部分增加央行其他国外资产与负债。

专栏4：理性看待中国对外净资产排名变化

• 对外净资产变化原因：受统计方法调整、价格与汇率波动等非交易因素影响。
• 对外净资产全球排名下降：2015年末对外净资产排名降至第三，但仍是全球第二大净债权国。
• 估值损失为主因：美元升值、全球金融市场波动导致对外资产估值损失，但为账面价值变化，非实际损失。

国际投资头寸状况

• 对外金融资产与负债增长：2016年6月末，我国对外金融资产63114亿美元，对外负债46477亿美元，对外净资产16636亿美元，较上年末增加671亿美元。
• 对外净资产增长：对外净资产增长4%，主要得益于对外投资增长和对外负债减少。

国际收支形势展望

• 经常账户预计继续顺差：下半年预计仍保持较大顺差，与GDP之比维持在合理区间。
• 外部环境不确定性：全球经济复苏缓慢、金融市场波动、地缘政治风险等。
• 人民币汇率保持稳定：有助于维持跨境资本流动平稳，外汇管理部门将推进改革，提高资源配置效率，防范资本流动风险。

总结

2016年上半年，我国国际收支总体平稳，经常账户顺差保持合理水平，资本和金融账户逆差收窄，外汇储备降幅趋缓，对外投资持续增长。尽管存在旅行逆差扩大、直接投资逆差等挑战，但我国经济基本面稳健，外汇储备充足，外债风险可控，有助于维护国际收支基本平衡。未来，外汇管理部门将继续推进改革，提高贸易投资便利化，防范跨境资本流动风险，促进国际收支长期均衡。