2018年上半年中国国际收支报告_56页-4mb

2018年上半年中国国际收支报告总结

核心内容

2018年上半年，我国国际收支继续保持自主平衡格局，经常账户小幅逆差，非储备性质的金融账户顺差扩大，外汇储备持续增长，跨境资本流动保持稳定。整体来看，我国经济运行总体平稳，人民币汇率双向波动，国际金融市场波动性增加，但我国资本流动格局稳定，对外金融资产负债结构不断优化。

主要观点

• 经常账户：2018年上半年我国经常账户小幅逆差288亿美元，与GDP之比为-0.4%，处于合理区间。货物贸易顺差1553亿美元，服务贸易逆差1473亿美元，初次收入逆差303亿美元，二次收入逆差65亿美元。
• 非储备性质的金融账户：顺差1288亿美元，同比增长90%，主要由直接投资和证券投资顺差推动，其他投资小幅逆差。
• 跨境资本流动：境内主体对外投资净增加1652亿美元，境外主体来华投资净流入2940亿美元，资本流动结构更加均衡。
• 外汇储备：交易形成的外汇储备增加494亿美元，截至6月末外汇储备余额为31121亿美元。
• 人民币汇率：保持双向波动，汇率预期基本稳定，有效汇率和波动率有所变化，但总体保持平稳。
• 国际收支前景：预计下半年将继续保持总体平稳，维持基本平衡格局，资本流动更加均衡。

关键信息

一、国际收支概况

（一）国际收支运行环境

• 全球经济延续复苏，但面临贸易摩擦和金融波动的下行风险。
• 我国经济保持总体平稳、稳中向好的态势，GDP增长6.8%，CPI上涨2.0%。
• 主要发达经济体货币政策分化，新兴市场面临资本流出压力。
• 人民币汇率双向波动，有效汇率和波动率有所变化，但总体保持稳定。

（二）国际收支主要状况

• 经常账户：小幅逆差288亿美元，与GDP之比为-0.4%。
• 货物贸易：顺差1553亿美元，出口增长13%，进口增长20%。
• 服务贸易：逆差1473亿美元，其中旅行项目逆差1202亿美元，占服务贸易逆差的82%。
• 直接投资：净流入798亿美元，同比增长4.7倍，其中对外直接投资净流出458亿美元，境外对我国直接投资净流入1256亿美元。
• 证券投资：净流入713亿美元，2017年同期为净流出195亿美元。
• 其他投资：净流出203亿美元，同比减少50%。
• 外汇储备：增加494亿美元，截至6月末为31121亿美元。

二、国际收支主要项目分析

（一）货物贸易

• 进出口规模：上半年进出口总额2.2万亿美元，同比增长16%。
• 贸易顺差：货物贸易顺差1553亿美元，其中出口增长13%，进口增长20%。
• 贸易伙伴：与东盟、非洲等新兴经济体贸易增长较快，与美、欧、日等传统贸易伙伴增速放缓。
• 民营企业：保持稳定顺差，国有企业逆差增加，外资企业顺差下降。

（二）服务贸易

• 服务贸易规模：上半年服务贸易收支总额3783亿美元，同比增长14%。
• 服务贸易结构：除加工服务外，其他服务项目均增长，其中知识产权使用费增长33%，运输增长22%。
• 服务贸易逆差：主要由旅行和运输项目构成，旅行逆差占82%。
• 服务贸易伙伴：前十大伙伴国（地区）占总规模的69%，其中对美国、中国香港、日本等逆差显著。

（三）直接投资

• 直接投资净流入：798亿美元，同比多增4.7倍。
• 直接投资结构：非金融部门净流入1168亿美元，金融部门净流入88亿美元。
• 投资目的地：主要为亚洲、欧洲和“一带一路”沿线国家，其中制造业仍为“走出去”的主要行业。
• 来华直接投资：净流入1256亿美元，其中股权投资增长最快。

（四）证券投资

• 证券投资净流入：713亿美元，主要来自境外对我国的股权和债券投资。
• 证券投资渠道：A股纳入MSCI指数、债券通等措施提升了我国资本市场的吸引力。
• 对外证券投资：净流出378亿美元，同比少增6%，主要为境内机构投资境外资产。

（五）其他投资

• 其他投资净流出：203亿美元，主要由贷款和货币与存款流出构成。
• 对外负债：主要为直接投资，占比56%，证券投资负债增长较快。

三、国际投资头寸状况

• 对外金融资产：70377亿美元，同比增长1.6%。
• 对外负债：52975亿美元，同比增长3.6%。
• 对外净资产：17402亿美元，同比下降4.1%。
• 对外资产结构：储备资产占比46%，直接投资资产占比22%，证券投资占比7%。
• 对外负债结构：直接投资负债占比56%，证券投资负债占比21%，其他投资负债占比23%。

四、外汇市场运行与人民币汇率

• 人民币汇率走势：保持双向波动，汇率预期基本稳定。
• 外汇市场交易：交易量稳步增长，市场参与者结构优化。
• 汇率波动率：境内与境外人民币对美元汇率波动率有所上升，但整体保持平稳。

五、国际收支形势展望

• 未来展望：预计下半年国际收支将总体平稳，维持基本平衡格局。
• 政策支持：供给侧结构性改革和服务业对外开放将进一步增强我国经济内生动力，推动资本流动更加均衡。
• 风险防范：外汇管理部门将继续防范跨境资本流动风险，维护经济金融安全。

专栏要点

1. 我国经常账户演变：我国经常账户从顺差转向基本平衡，反映了经济结构优化和消费增长。
2. 国际产业分工与贸易差额：我国贸易顺差高度集中于中国香港、美国和欧盟，与国际产业转移密切相关。
3. 资本市场开放推动证券投资顺差：资本市场开放和人民币国际化提升了我国对境外投资者的吸引力。
4. 走出去与引进来并重：我国对外金融资产负债结构不断优化，直接投资和证券投资占比上升。
5. 主要发达国家央行货币政策：美联储、欧央行和日本央行货币政策分化，对全球资本流动产生重要影响。

图表简述

• 图1-1：主要经济体经济增长率，显示全球经济复苏。
• 图1-2：国际金融市场利率和货币波动率水平，反映市场波动性上升。
• 图1-3：全球股票、债券和商品市场价格，显示股市震荡、商品价格上涨。
• 图1-4：我国季度GDP和月度CPI增长率，反映国内经济平稳运行。
• 图1-5：经常账户主要子项目的收支状况，显示货物贸易顺差和服务贸易逆差。
• 图1-6：资本和金融账户主要子项目的收支状况，显示非储备性质金融账户顺差扩大。
• 图1-7：外汇储备资产变动额，显示外汇储备增长。
• 图1-8：经常账户差额与GDP之比及其结构，显示经常账户趋近平衡。
• 图1-9：非储备性质的金融账户资本流动情况，显示资本流入结构优化。
• 图1-10：跨境资本流动的结构分析，显示资本流动趋于均衡。
• 图1-11：国际收支差额与外汇储备资产变动，显示自主平衡格局。
• 图2-1：进出口差额与外贸依存度，显示外贸增长。
• 图2-2：货物贸易跨境收付，显示跨境收支顺差。
• 图2-3：按贸易主体货物贸易差额构成，显示民营企业出口稳定。
• 图2-4：我国对主要国家和地区进出口总量增速情况，显示贸易伙伴多元化。
• 图2-5：货物贸易和服务贸易收支总额比较，显示服务贸易占比上升。
• 图2-6：服务贸易收支情况，显示服务贸易增长。
• 图2-7：旅行项目逆差对服务贸易逆差贡献度，显示旅行逆差为主。
• 图2-8：服务贸易收支情况，显示逆差集中于部分国家和地区。
• 图2-9：直接投资基本情况，显示直接投资增长。
• 图2-10：直接投资资产状况，显示直接投资资产增长。
• 图2-11：非金融部门直接投资资产的分布情况，显示投资结构优化。
• 图2-12：直接投资负债状况，显示来华直接投资增长。
• 图2-13：跨境证券投资净额，显示证券投资净流入。
• 图2-14：其他投资净额，显示其他投资净流出。
• 图3-1：对外金融资产、负债及净资产状况，显示对外金融资产和负债增长。
• 图3-2：对外资产结构变化，显示储备资产占比下降。
• 图3-3：对外负债结构变化，显示直接投资负债占主导。
• 图3-4：对外资产负债收益率，显示资产收益率低于负债收益率。
• 图C2-1、C2-2：我国对主要地区的贸易顺差和逆差变化，显示贸易伙伴多元化。
• 图C4-1、C4-2：2017年末对外资产和负债构成的国际比较，显示我国对外资产结构优化。