基础化工行业：光学膜产业升级，板块业绩共振向上-20210731-国金证券-29页_2mb

资源与环境研究中心基础化工行业研究总结

核心内容

本报告分析了基础化工行业的市场表现与相关产品价格变动，重点探讨了光学膜材料的产业升级趋势及行业前景。整体来看，行业处于技术突破与需求增长的交汇点，尤其是新材料板块表现出较强的业绩增长潜力。

主要观点

• 市场表现：基础化工行业整体呈现震荡态势，部分子行业如化学原料、塑料、橡胶等表现相对较好，但整体市场仍受国内外需求波动及原油价格影响。
• 光学膜行业：光学膜产业正迎来加速向上的拐点，特别是反射膜、扩散膜、增亮膜等子行业国产化进程加快，已进入一线品牌供应链。
• 新材料投资机会：分析师建议关注光学膜、锂电材料、光伏材料、分子筛、LCP、可降解材料、生物合成等新材料赛道，认为这些领域具有较大的成长空间。
• 行业风险提示：包括疫情、原油价格波动、贸易政策变化等可能对行业造成影响的因素。

关键信息

一、本周市场回顾

• 原油价格：上周布伦特原油均价74.77美元/桶，环比上涨4.56%；WTI原油均价72.33美元/桶，环比上涨4.03%。
• 化工产品价格变动：
  • 涨跌幅前五产品：BDO（+10.64%）、硫酸（+8.06%）、丁二烯（+7.41%）、国际汽油（+7.28%）、液化气（+5.68%）。
  • 跌幅前五产品：PS（-35.08%）、液氯（-26.87%）、硝酸（-12.68%）、环氧氯丙烷（-8.82%）、天然气（-12.68%）。
• 板块表现：化工（申万）指数周跌幅3.45%，跑输上证综指（-4.31%）和深证成指（-3.70%）。

二、光学膜材料产业升级

• 行业逻辑：自2018年贸易摩擦后，下游企业逐渐开放认证体系，推动光学膜产品国产化进程，带动上游材料厂家业绩改善。
• 光学膜结构：光学膜主要包括反射膜、扩散膜、增亮膜等，用于背光模组、液晶面板等，终端市场包括液晶电视、手机等。
• 市场空间：中高端光学膜市场空间约1000亿元，高端基膜占成本50%-60%，市场空间约500-600亿元。
• 国内企业进展：长阳科技、激智科技、东材科技、双星新材等已进入LCD一线品牌供应链。
• 偏光片市场：全球偏光片出货量约5亿平米，市场空间约300亿元，目前由日韩企业主导，国内企业正逐步突破。
• MLCC离型膜：国内MLCC厂商仍大量使用外资产品，国产替代空间较大。

三、重点公司表现

• 东材科技、激智科技、建龙微纳、新亚强、龙蟠科技被推荐为本周投资组合。
• 龙佰集团：钛白粉价格下滑，但中长期看好其成本优势和全球市占率提升。
• 玲珑轮胎：短期出口仍面临压力，但中长期全球市占率有望提升。
• 凯赛生物：乌苏项目投产，六氟磷酸锂价格上涨，产品盈利预期上升。
• 新宙邦：电解液价格小幅上调，市场整体维持稳定。
• 远兴能源：纯碱价格上涨，市场需求向好。

四、主要化工产品价格与价差变化

• 价格上涨产品：BDO、硫酸、丁二烯、国际汽油、液化气。
• 价格下跌产品：PS、液氯、硝酸、环氧丙烷、天然气。
• 价差变化：
  • 价差上涨前五：MEG-乙烯（+60.71%）、粘胶短纤-棉浆&烧碱（+23.57%）、DAP-磷矿&硫磺&合成氨（+22.06%）、丙烯酸-丙烯（+20.20%）、TDI-甲苯&硝酸（+16.26%）。
  • 价差下跌前五：PET-MEG&PTA&PET切片（-45.99%）、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺（-20.74%）、顺丁橡胶-丁二烯（-19.90%）、聚乙烯(LLDPE)-乙烯（-13.63%）、环氧丙烷-丙烯（-8.82%）。

五、行业趋势与展望

• 光学膜：行业迎来产业升级关键期，业绩共振向上，建议重点关注。
• 新材料赛道：看好光学膜、锂电材料、光伏材料、分子筛、LCP、可降解材料、生物合成等。
• 钛白粉：短期价格承压，中长期仍看好其高景气度和成本优势。
• 轮胎行业：短期面临出口和需求压力，但中长期国产轮胎企业有望提升全球市占率。
• 其他产品：如安赛蜜、三氯蔗糖、甲乙基麦芽酚、硫磺、醋酸等市场整体维稳，部分产品价格小幅上涨。

总结

本报告全面分析了基础化工行业的市场表现、产品价格变动及重点子行业的投资机会。光学膜行业作为新材料的重要组成部分，展现出显著的产业升级潜力和业绩增长动力，值得关注。同时，其他如锂电材料、光伏材料等赛道也具有较高的投资价值。尽管短期面临原材料价格波动、需求不足等挑战，但中长期来看，行业整体仍具备增长空间。