20170618-光大证券-非金属类建材行业周报_18页_2mb

报告摘要

建材周报第23期（2017年）总结

核心内容概述

2017年第23期建材行业周报指出，建筑材料申万一级行业指数本周上涨0.07%，而沪深300指数下跌1.61%。细分行业中，水泥制造指数下跌0.81%，玻璃制造指数上涨0.95%，管材指数下跌1.63%，耐火材料指数下跌0.64%，其他建材指数上涨1.59%。整体来看，行业表现分化，部分细分领域保持增长，而水泥行业因进入传统淡季，价格有所回落。

主要观点与关键信息

行业运行情况

水泥行业：
- 本周全国水泥价格较上周下降，主要集中在安徽北部、福建、湖南娄邵和海南等地，下调幅度在20-60元/吨。
- 6月中旬受传统淡季影响，全国水泥需求减弱，价格继续回落，符合季节性波动规律。
- 1-5月水泥产量8.9亿吨，同比增长0.7%，增速较去年同期下降3个百分点。
- 华北地区水泥价格涨幅最大，各主要城市P.O42.5水泥价格全面超出去年同期水平，其中河南郑州涨幅最高，达170元/吨。
- 水泥行业盈利改善主要由限产和行业自律带来，非行业供求格局根本性变化所致。
其他建材行业：
- 玻纤：价格整体平稳，主导企业盈利持续改善。
- PVC：价格环比上涨32元/吨，17年至今累计均价较去年同期上涨19.7%。
- 沥青：价格环比下跌46元/吨，累计均价上涨50.3%。
- PP-R：价格整体平稳，累计均价上涨8.7%。

行业观点

推荐优质小建材：
- 玻纤：推荐中国巨石和中材科技，其盈利持续改善，且具备高增长潜力。
- 管件：推荐龙泉股份，受益于炼化项目建设高峰及水利投资高增速。
- 涂料：推荐三棵树，受益于消费升级及三四线地产去库存。
- 其他：推荐建研集团，其销售高增速、盈利能力修复，且外延逐步落地。

风险提示

宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速环比下降，对建材行业形成压力。
成本上升：燃料与原材料成本上升，对行业盈利构成挑战。
供给端恶化：部分区域水泥价格下调，可能引发进一步市场波动。

重点数据与图表

水泥价格区域变化

全国水泥均价：17年6月为301.2元/吨，累计同比上涨32.4%。
区域水泥价格：
- 华北：17年6月均价378.33元/吨，同比上涨57.4%。
- 华东：17年6月均价356元/吨，同比上涨37.9%。
- 西南：17年6月均价321元/吨，同比上涨31.3%。
- 东北：17年6月均价355元/吨，同比上涨17.4%。
- 中南：17年6月均价360元/吨，同比上涨24.7%。
- 东南：17年6月均价328.33元/吨，同比上涨37.9%。
- 西北：17年6月均价410元/吨，同比上涨25.3%。

其他建材价格变化

玻纤：价格整体平稳，2400tex缠绕纱均价稳中有升。
PVC：17年6月均价5815元/吨，环比上涨32元/吨，累计上涨19.7%。
沥青：17年6月均价2380元/吨，环比下跌46元/吨，累计上涨50.3%。
PP-R：17年6月均价10600元/吨，环比基本平稳，累计上涨8.7%。

分析师与联系方式

分析师信息

陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，专注水泥行业研究，熟悉华新水泥、江西水泥、同力水泥、天山股份、青松建化。
孙伟风：光大证券建筑建材团队成员，熟悉开尔新材、华新水泥、海螺水泥等公司。

联系方式

联系人：
- 师克克：021-22169158，shikk@ebscn.com
- 纪振鹏：021-22160944，jizp@ebscn.com
- 胡添雅：021-22169106，hutianya@ebscn.com
销售交易总部：
- 陈蓉：021-22169086，13801605631，chenrong@ebscn.com
- 濮维娜：021-62158036，13611990668，puwn@ebscn.com
- 胡超：021-22167056，13761102952，huchao6@ebscn.com
- 周薇薇：021-22169087，13671735383，zhouww1@ebscn.com
- 李强：021-22169131，18621590998，liqiang88@ebscn.com
- 罗德锦：021-22169146，13661875949/13609618940，luodj@ebscn.com
- 张弓：021-22169083，13918550549，zhanggong@ebscn.com
- 黄素青：021-22169130，13162521110，huangsuqing@ebscn.com
- 邢可：021-22167108，15618296961，xingk@ebscn.com

投资建议与评级

行业重点上市公司评级与估值指标：
- 华新水泥：买入，当前股价8.48元，目标价11.37元。
- 海螺水泥：买入，当前股价20.95元，目标价23.00元。
- 万年青：买入，当前股价7.07元，目标价10.00元。
- 冀东水泥：买入，当前股价16.16元，目标价20.00元。
- 天山股份：买入，当前股价13.24元，目标价19.94元。
- 宁夏建材：增持，当前股价9.67元，目标价13.94元。
- 祁连山：增持，当前股价7.73元，目标价11.00元。
- 金隅股份：买入，当前股价6.81元，目标价6.50元。
- 中国巨石：买入，当前股价10.33元，目标价12.00元。
- 三棵树：买入，当前股价64.02元，目标价89.46元。
- 中材科技：买入，当前股价18.52元，目标价25.05元。
- 长海股份：增持，当前股价32.50元，目标价38.65元。
- 东方雨虹：增持，当前股价35.13元，目标价31.36元。
- 伟星新材：买入，当前股价17.29元，目标价16.45元。
- 西部建设：增持，当前股价19.99元，目标价24.90元。
- 建研集团：买入，当前股价12.46元，目标价14.87元。
- 北新建材：增持，当前股价14.59元，目标价12.83元。
- 鲁阳节能：买入，当前股价16.52元，目标价20.00元。
- 龙泉股份：买入，当前股价12.37元，目标价12.99元。
- 国统股份：增持，当前股价28.82元，目标价35.00元。

投资建议评级体系

买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要公司公告

海螺水泥：发布2016年年度权益分派实施公告。
中材科技：对南玻有限增资，拟进行限制性股票激励计划调整。
瑞泰科技：接受中国建筑材料科学研究总院委托贷款。
华建集团：全资子公司签署日常经营合同。
长海股份：与常州大学签署技术开发合同。
万年青：发布担保公告。
东方雨虹：发布限制性股票激励计划相关公告。
同力水泥：发布重大资产重组进展公告。
冀东水泥：发布持股5%以上股东股份减持计划预披露公告。
金隅股份：发布获得房地产项目的公告。
开尔新材：发布重大事项停牌公告。
洛阳玻璃：发布股票交易异常波动公告。
*ST弘高：发布关于大股东股份质押公告。
伟星新材：发布第二期股权激励计划第一个解锁期解锁股票上市流通提示性公告。
上峰水泥：发布控股股东股份解除质押公告。

行业要闻

宏观要闻：
- 中国5月社会消费品零售总额同比增长10.7%。
- 美联储宣布加息25个基点。
- 5月全国一般公共预算收入同比增3.7%，支出增9.2%。
- 央行本周净投放4100亿元。
- 发改委：粗钢、煤炭去产能完成年度任务的84.8%和65%。
基建/PPP：
- 60多家上市公司中标PPP项目。
- 天津至雄安城际铁路规划前期研究启动。
- 5月发改委审批核准固定资产投资项目8个，总投资518亿元。
- 一带一路全国交通枢纽蓝图浮现。
房地产：
- 1-5月房地产投资增速回落至8.8%。
- 商品房销售面积增速三连降。
- 上海房贷增速连续6个月下降。
- 北京房地产市场销售面积下滑近25%。