20160417-光大证券-非金属类建材行业动态_2016年1-3月水泥行业需求端数据点评_14页_1mb

2016年1-3月水泥行业需求端数据总结

核心内容

2016年1-3月，我国水泥行业产量达到4.44亿吨，同比增长3.5%，较2015年同期增速回升6.9个百分点，由负转正。3月水泥产量同比增长24%，显示出一季度水泥需求端的回暖趋势。这一增长主要得益于下游投资增速回升、需求回暖以及2015年同期低基数的共同作用。

主要观点

• 水泥行业表现：水泥产量增长显著，尤其是3月增速高达24%，表明需求端有所改善。
• 宏观经济背景：尽管一季度GDP增速为6.7%，整体经济增长仍显乏力，但固定资产投资和房地产投资增速环比有所回升，显示经济有所企稳。
• 投资结构分析：基建投资作为“稳增长”引擎，对水泥需求提供重要支撑，而房地产投资虽有所回暖，但增速仍较低，且其回暖的持续性尚待观察。
• 政策影响：中央降息、降低首付比例、公积金政策调整等宽松政策对房地产市场产生积极影响，带动销售、新开工、竣工、施工等指标改善。

关键信息

一、水泥行业数据

• 2016年1-3月水泥产量：4.44亿吨，同比增长3.5%
• 3月水泥产量：2亿吨，同比增长24%
• 水泥需求回暖主要由低基数和投资增速回升驱动

二、固定资产投资数据

• 2016年1-3月城镇固定资产投资：8.6万亿元，同比增长10.7%
• 固定资产投资增速较2015年同期下降2.8个百分点，但环比有所改善
• 新开工项目计划总投资：8.1万亿元，同比增长39.5%，增速大幅上升

三、房地产投资数据

• 2016年1-3月房地产投资：1.8万亿元，同比增长6.2%
• 房地产销售面积累计2.4亿平方米，同比增长33.1%
• 新开工面积累计2.8亿平方米，同比增长19.2%
• 竣工面积累计2亿平方米，同比增长17.7%
• 土地购置面积增速为-11.7%，连续四年负增长

四、房地产市场动态

• 销售好转带动房地产投资增速回升，但资金来源增速上升至14.7%
• 销售/竣工比值为1.21，表明开发商在消化库存，控制竣工节奏
• 房地产投资回暖的持续性仍需观察，存在短期化投资行为的可能

五、行业重点公司评级

六、行业与宏观经济关系

• 基建投资保持20%左右的增速，对水泥需求构成支撑
• 房地产投资虽有所回暖，但增速仍较低，且其回暖的持续性尚不确定
• 当前货币政策与财政政策整体宽松，可能提振社会总需求，改善投资数据

风险提示

• 固定资产投资、房地产投资增速不达预期
• 房地产投资回暖的持续性尚待验证

行业展望

• 2016年1-3月房地产销售数据继续改善，新开工、竣工、施工等指标亦有所改观
• 随着政策松动和市场回暖，房地产投资有望在弱势中企稳
• 水泥行业在无高库存干扰的背景下，行业经营表现优于其他行业，具有较好的增长潜力