宁德时代-300750.SZ-从现金流视角看锂电龙头-20240419-国金证券-26页_1mb

宁德时代DCF估值分析报告

主要逻辑

从现金流角度评估公司价值，考虑行业高增长背景下估值波动性，通过多情景假设计算FCFF及终值现值，验证当前市值显著低估。

核心结论

1. 现金流强劲增长：2018年经营现金流8倍于2023年，保持15%-200%年增速。
2. 估值中枢高于当前：悲观情景下（全球电动化率70%、储能装机20TWh），公司估值中枢仍达11万亿元，远超当前市值。
3. 竞争优势巩固：全球动力/储能电池龙头（2023年份额分别为36.8%、40%），技术与成本壁垒深厚。
4. 盈利预测：2024-2026年归母净利润470亿/542亿/623亿，PE分别为18/16倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 动力/储能销量不及预期。
2. 上游原材料价格大幅波动。
3. 新技术商业化落地不及预期。

附注：完整DCF模型基于前瞻8参数情景假设（详见报告附录），永续增长率最低0%，竞争情景覆盖悲观至乐观全范围。

原文数据节选：公司全球动力份额23年36.8%，2018-2023年自由现金流CAGR 74.2%，历史PE中位数31x，当前估值残差70%+.