20210830-东北证券-宁德时代-300750.SZ-半年报点评_锂电龙头产销两旺_现金流亮眼_4页_690kb

宁德时代公司点评总结

核心内容

宁德时代（300750）作为锂电行业的龙头企业，在2021年上半年展现出强劲的增长势头。公司实现了营收440.75亿元，同比增长134.07%；归母净利润44.84亿元，同比增长131.45%；扣非后归母净利润39.18亿元，同比增长184.64%。其中，第二季度营收249.08亿元，同比增长154.20%，环比增长29.95%；归母净利润25.29亿元，同比增长111.62%，环比增长29.42%。

主要观点

• 产销两旺，储能业务发展迅速
  公司上半年动力电池系统业务营收达304.51亿元，同比增长125.94%，但毛利率下降3.5个百分点至23.00%。与此同时，储能系统业务营收46.93亿元，同比增长727.36%，毛利率提升至36.60%。公司上半年动力电池及储能系统总产量达60.34GWh，产能利用率达92.20%，在建产能为92.5GWh。

• 海外出货超预期，全球份额持续上升
  根据SNE统计，公司2021年上半年全球动力电池装机量达34.1GWh，同比增长234.2%，市占率约为29.9%，继续领跑全球市场。海外营收达102亿元，同比增长355.45%，占比提升至23.14%。

• 现金流亮眼，储备充足
  公司2021年上半年经营性现金净流入257.42亿元，同比增长340.81%。其中，第二季度单季度经营性现金净流入147.75亿元，同比增长451.35%，环比增长34.73%。公司期末合同负债为107.59亿元，同比增长142.19%；期末现金及现金等价物余额为672.77亿元。

关键信息

财务摘要

股票数据

盈利预测及评级

公司预计2021-2022年归母净利润分别为97.1亿元和155.0亿元，对应PE分别为121倍和76倍，维持“买入”评级。

估值指标

风险提示

• 新能车销量不及预期

分析师简介

• 竺佳敏：上海交通大学工业工程硕士，南京大学工业工程本科，现任东北证券中小盘行业首席分析师，具有7年证券研究从业经历。
• 胡洋：上海交通大学管理学学士、硕士，现任东北证券中小盘&电新组分析师，具有3年证券研究从业经历。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

宁德时代在2021年上半年表现出色，营收和净利润均实现大幅增长，特别是在储能业务方面增长迅猛。公司全球市场份额持续上升，海外业务拓展顺利，现金流状况良好，财务储备充足。分析师认为，公司作为行业龙头，具备良好的增长潜力，维持“买入”评级。然而，新能车销量不及预期是潜在风险之一。