20240416-国金证券-宁德时代-300750.SZ-业绩超预期_盈利强劲_现金流增厚_4页_928kb

业绩简评
宁德时代24Q1季报显示，公司收入798亿元，同比下滑104%，环比下滑249%，但归母净利润1051亿元，同比增幅高达70%，扣非归母净利润925亿元，同比增长186%。业绩表现超预期。

经营分析
1、出货量高增长，盈利能力保持强劲
Q1公司预计出货95GWh，同比增速27%~36%。毛利率达到264%，同比增长51个百分点，期间费用率环比上升17个百分点，归母净利率132%，同比增长21个百分点。

2、库存改善，现金流增强
存货规模440亿元，环比小幅下降；得益于库存管理优化及原材料价格下降，经营性现金流增长35%，货币资金较上年增长9%。

3、全球市占率提升，新技术巩固竞争力
全球市占率从1-2月的38.4%提升至45.9%，国内市占率48.9%。亮点产品包括麒麟5C电池搭载理想MEGA，神行电池用于小米SU7Pro，天恒储能系统提升储能寿命。

投资建议
公司是我国动力电池和储能电池龙头企业，技术领先且产业链布局完善。预计24-26年净利润分别为470、542、623亿元，对应PE分别为18、16、14倍。维持“买入”评级。

风险提示：全球电动车销量不及预期、储能装机不达预期。

公司财务数据分析
从2022年起，公司营收稳健增长（年复合增长22%），毛利率持续提升，净利率保持13%以上。海外扩张加速，资产负债率回落，偿债能力逐步改善。

投资评级
市场一致推荐（平均评分买入7次，增持6次），主要看好评价其成长性和竞争优势。行业研究机构认可度较高，建议投资者关注新品放量和储能市场突破趋势。