20220223-天风证券-九毛九-09922.HK-21H2实现归母净利1.44亿_净利率6.9_符合预期_期待22年太二持续加速展店_2页_273kb

九毛九（09922）总结

核心内容

九毛九集团于2022年2月23日发布了盈利预告，预计2021年全年营收将超过41亿元，同比增长51.0%；归母净利将超过3.3亿元，同比增长165.9%。公司2021年上半年实现营收20.21亿元，同比增长112.9%，归母净利1.86亿元，实现扭亏；预计2021年下半年营收将超20.79亿元，同比增长17.7%，归母净利1.44亿元，同比增长-31.4%。整体业绩表现符合市场预期，尽管下半年受到疫情扰动，但净利率仍保持在9.2%和6.9%之间。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年全年业绩增长显著，尤其在上半年实现扭亏为盈，下半年虽增速放缓，但整体仍符合预期。
• 品牌扩张：太二作为核心品牌，持续加速扩张，2021年新增门店122家，净增117家，截至2021年底门店总数达350间。
• 其他品牌发展：怂火锅、赖美丽烤鱼等品牌也在稳步推进，怂火锅2021年新增7家门店，累计达9家；赖美丽烤鱼新增2家门店，均位于广州。
• 未来增长预期：预计2022年太二将加速扩张，新开店数量有望达到150家，叠加其他品牌贡献业绩，整体可实现6-9亿元的增量。
• 投资建议：维持“买入”评级，当前股价对应2022-2023年PE为37X/25X，具备一定的投资价值。
• 风险提示：疫情反复可能影响同店表现及开店计划；食品安全风险；系统性风险。

关键信息

• 2021年业绩：营收超41亿元，yoy+51.0%；归母净利超3.3亿元，yoy+165.9%。
• 2021H1业绩：营收20.21亿元，yoy+112.9%；归母净利1.86亿元，同比扭亏。
• 2021H2业绩：营收预计超20.79亿元，yoy+17.7%；归母净利预计1.44亿元，yoy-31.4%。
• 太二扩张：2019-2021年分别新开61/109/122家，净增61/107/117家；截至2021年底门店总数达350间。
• 怂火锅：2019-2021年新开1/2/7家，目前共9家门店，分布于广州、深圳、海口、上海、杭州。
• 赖美丽烤鱼：2021年新开2家，均位于广州。
• 2022年开店计划：太二预计加速扩张，2022年新开店150家，2023年新开店150家，门店总数预计达500-650间。
• 其他品牌贡献：预计2022-2023年其他品牌将贡献业绩6-9亿元。
• 估值与评级：当前股价为18.74港元，对应2022-2023年PE为37X/25X，维持“买入”评级。
• 关注点：防疫政策放宽后太二同店表现改善机会、怂等品牌孵化进展。

投资评级

风险提示

• 疫情反复可能影响同店表现及开店进展；
• 食品安全等运营风险；
• 系统性风险。

股价走势

基本数据